20180615-天风证券-房地产5月统计局数据点评_到位资金好于预期_销售如期明显恢复_开工和投资持续高位_抢开工和加速推盘明显_5页_650kb

房地产行业5月数据总结

核心内容

2018年5月，国家统计局发布了房地产行业数据，显示房地产市场在调控环境下仍表现出较强的韧性，销售和投资均呈现积极恢复态势，但部分领域如土地购置面临下行压力。

主要观点

• 房地产开发投资持续高位：1-5月全国房地产开发投资累计41420亿元，同比增长10.2%，增速较1-4月略有回落，但维持在近三年高位。预计该趋势至少持续到三季度，但下半年增速将边际下降。
• 商品房销售明显恢复：1-5月商品房销售面积同比增长2.9%，增速较1-4月提高1.6个百分点；商品房销售额增长11.8%，增速提高2.8个百分点。5月单月销售面积和销售额增速分别为8.0%和20.6%，显示销售恢复明显。前百强房企销售表现更优，销售额累计增速达33.5%。
• 房企到位资金略超预期：1-5月房企到位资金同比增长5.1%，单月增速达17.4%，主要得益于销售回款加速。其中，定金及预收款增长显著，个人按揭贷款增速自2017年10月以来首次转正，验证了此前判断。
• 新开工和施工呈现抢工推盘现象：1-5月房屋施工面积同比增长2.0%，新开工面积增长10.8%，单月新开工增速达20.5%。在资金紧张的背景下，房企加快推盘以补充库存并回收现金流。
• 土地购置将受融资端影响下行：1-5月土地购置面积同比增长2.1%，5月单月增速达13.5%。但预计下半年受融资环境收紧影响，土地购置将下行，部分房企将减少拿地。

关键信息

• 投资趋势：房地产开发投资保持高位，主要由新开工、施工面积增长及拿地支撑。
• 区域差异：东部和中部地区投资增速稳定，东北地区增速显著，反映房企投资意愿增强。
• 资金来源：房企到位资金增长略超预期，其中销售回款加速是主要驱动力，个人按揭贷款增速首次转正。
• 销售表现：全国商品房销售面积和销售额均恢复增长，区域销售增速全面回升。
• 融资环境：融资偏紧抑制下半年投资，但行业整体资金压力尚可，无明显风险。

投资建议

• 推荐公司：在融资环境偏紧的背景下，首推融资优势明显的保利、招商蛇口、万科；持续推荐新城控股、广宇发展、荣盛发展、旭辉控股、融创中国、龙光地产、阳光城等。
• 行业评级：维持“强于大市”评级，看好板块投资机会。

风险提示

• 销售不及预期
• 政策调控超预期

图表说明

• 图1：房地产投资单月及累计同比
• 图2：新开工同比增速
• 图3：土地购置面积增速
• 图4：商品房销售累计同比
• 图5：商品房销售单月同比
• 图6：房地产开发资金来源增速
• 图7：个人按揭贷款同比增速
• 图8：自筹资金增速