20171102-财富证券-农林牧渔行业月度报告_关注四季度养殖板块估值修复及子板块龙头个股_17页_2mb

报告摘要

本报告为2017年11月02日发布的农林牧渔行业月度分析，主要聚焦于四季度养殖板块的估值修复机会以及子板块龙头个股的投资价值。整体上，农林牧渔行业在2017年10月表现优于大盘，但前三季度整体业绩承压。

行业整体表现：2017年10月，农林牧渔板块上涨3.91%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，在申万28个一级子行业中排名第6。
子行业分化：10月涨幅前三的子行业为畜禽养殖（+12.59%）、动物保健（+5.76%）和饲料（+3.20%）；跌幅前三为果蔬加工（-5.40%）、粮油加工（-5.24%）和种子生产（-4.36%）。
行业估值情况：截至2017年10月底，SW农林牧渔PE中值为43.53倍，处于历史后37.67%分位；估值较低的子行业为海洋捕捞、饲料和粮食种植。
业绩表现：2017年前三季度，农林牧渔行业总营收同比增长14.86%，但净利润同比下降22.47%；单三季度营收同比增长11.7%，净利润同比下滑14.9%，但环比大幅改善。
畜禽养殖板块：前三季度畜禽养殖板块净利润大幅下滑56.9%，是行业业绩下滑的主要原因。
饲料及动保板块：受益于生猪规模化补栏加速，饲料板块净利润同比增长18.5%，动保板块增长8.35%。
种子板块：净利润同比增长21.43%，主要得益于隆平高科和敦煌种业的业绩高增。
投资策略：建议关注生猪养殖板块龙头牧原股份和温氏股份，以及后周期业绩高增的白马龙头生物股份、大北农和海大集团，以及种业龙头隆平高科。

整体情况：2017年年初至10月底，农林牧渔板块下跌7.31%，跑输沪深300指数23.25个百分点，在申万28个一级子行业中排名第23位。
10月表现：农林牧渔板块上涨3.91%，在申万28个子行业中排名第6。
个股表现：
- 涨幅靠前的个股：天马科技（+126.61%）、牧原股份（+107.07%）、通威股份（+56.79%）、安琪酵母（+63.86%）、佩蒂股份（+63.46%）。
- 跌幅较大的个股：香梨股份（-49.26%）、宏辉果蔬（-45.90%）、仙坛股份（-41.76%）、*ST中基（-41.74%）、雪榕生物（-9.55%）。

主粮类：
- 玉米：10月国内均价1753.10元/吨，环比下降0.73%，同比下降2.48%。
- 小麦：10月国内均价2501.93元/吨，环比上涨0.62%，同比上涨6.58%。
- 稻米：早稻均价2638.97元/吨，环比下跌0.13%；中晚稻均价2726.47元/吨，环比下降0.13%；粳稻均价3156.32元/吨，环比小幅下降0.20%。
豆类：
- 大豆：10月国内均价3626.31元/吨，环比持平，同比下降2.27%。
- 豆粕：10月国内均价3022.39元/吨，环比上涨4.33%，同比下降8.54%。
畜禽养殖：
- 生猪：10月平均价14.22元/千克，环比下跌2.43%，同比下降11.55%。
- 能繁母猪：存栏量下降，自繁自养利润大幅下滑。
- 禽类：白羽肉鸡和白条鸡价格环比下降，肉鸡苗价格大幅下跌。
水产养殖：
- 鱼粉：10月均价9519.82元/吨，环比上涨0.24%，同比下降9.62%。
- 海参、鲍鱼价格环比上涨，扇贝价格环比持平。
- 草鱼价格环比下降，鲫鱼价格环比持平。
饲料类：
- 育肥猪配合饲料均价3.00元/公斤，环比上涨0.22%。
- 肉鸡、蛋鸡配合饲料均价分别上涨0.50%和1.11%。
经济作物类：
- 棉花：10月均价16002.53元/吨，环比上涨0.23%，同比上涨4.05%。
- 棉籽和棉粕价格环比下降。
- 白砂糖：10月国内均价6499.71元/吨，环比下跌1.40%。
- 天然橡胶：10月现货价1530.67美元/吨，环比下跌10.99%。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上