20221217-中航证券-农林牧渔行业周观点_母猪存栏收缩_猪股价值显现_13页_3mb

报告摘要

农林牧渔行业周总结（2022年12月17日）

一、行业核心观点

生猪行业：
- 行业产能补栏较为理性，11月或已出现边际收缩。
- 生猪价格短期有所调整，11月全国样本平均价为22.13元/公斤，较前期高点下跌22.4%。
- 生猪自繁自养利润、外购仔猪养殖利润分别为574.04元/头、419.56元/头，仍处于较好水平。
- 生猪板块估值性价比显现，建议持续关注产能变化带来的博弈和配置机会。
板块博弈：
- 生猪板块进入3.0阶段博弈，猪价下跌与产能去化逻辑增强，资本市场对远期周期价格预期提升，猪股表现有望改善。
动保与饲料板块：
- 禽流感和疫情压制需求，带动白鸡行情改善，建议关注白羽肉鸡全产业链企业【圣农发展】、【益生股份】等。
- 动保板块受益于养殖利润改善和非瘟疫苗项目进展，建议关注【普莱柯】、【中牧股份】等。
- 饲料板块受益于养殖周期景气，建议关注【海大集团】、【天马科技】等。
种业板块：
- 种业迎来“三期叠加”机遇：政策支持、行业景气、技术进步。
- 转基因玉米和大豆品种审定标准落地，生物育种商业化有序推进。
- 重点推荐【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】等具备技术优势的企业。
宠物产业：
- 宠物行业规模达千亿，年复合增长率近20%，国产替代加速。
- 重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】等宠物食品行业领跑者。
粮油产业：
- 粮油压榨利润有望边际改善，豆粕行情支撑压榨企业盈利。
- 重点推荐【金龙鱼】、【道道全】等食用油板块优质标的。

二、市场行情回顾

申万农林牧渔行业：本周上涨0.80%，在申万28个一级行业中排名第三。
各子板块表现：
- 动物保健：-0.80%
- 畜禽养殖：-1.39%
- 种植业：-0.20%
- 渔业：0.92%
- 饲料：-2.18%
- 农业综合：0.00%
- 农产品加工：2.39%
- 林业：0.00%

三、重点数据与趋势

1. 生猪市场

11月生猪销量：1107.21万头，环比增加7.1%。
牧原股份和温氏股份销量分别环比增8.2%、18.9%。
生猪价格：12月16日全国样本平均价19元/公斤，周环比跌8.3%。
能繁母猪存栏：115.52万头，环比下降0.05%。

2. 全球谷物供需

小麦：产量、消费量和期末库存均有调增，但库销比仍处于低位。
水稻：产量和库存减少，消费下调。
玉米：产量下调，期末库存连续三月减少。
大豆：产量下调，期末库存上修，库销比略增。

3. 其他农产品

棉花：国棉价格指数328周环比涨0.5%，进口棉价格指数下跌0.02%。
白糖：南宁现货价周环比涨3.1%，NYBOT11号原糖价周环比涨2.5%。

四、行业动态与公司信息

1. 行业政策动态

唐仁健提出加快建设农业强国，重点包括耕地保护、科技装备突破、绿色发展转型、农业社会化服务覆盖、农业产业全链条升级等。
农业农村部部署应对拉尼娜天气，确保粮食稳产保供。

2. 公司动态

温氏股份：2022年资本开支预计30亿元左右。
新希望：11月常规肥猪完全成本约16.5元/KG。
益生股份：从美国引进2万套祖代肉种鸡。
天邦食品：拟转让含山汉世伟公司100%股权。
海大集团：5名股东合计减持19.25万股，套现约1143.64万元。

五、投资建议

增持：生猪板块、白羽肉鸡全产业链、动保板块、种业板块。
重点推荐：
- 生猪：【温氏股份】、【牧原股份】、【巨星农牧】、【傲农生物】。
- 白鸡：【圣农发展】、【益生股份】。
- 动保：【普莱柯】、【中牧股份】、【瑞普生物】。
- 种业：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】。
- 宠物：【中宠股份】、【佩蒂股份】。
- 粮油：【金龙鱼】、【道道全】。

六、风险提示

经济复苏不及预期。
疫情反复影响消费需求。
政策变化及市场不确定性。

七、投资评级

公司评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

八、研究团队信息

分析师：彭海兰（SAC执业证书：S0640517080001）
研究助理：陈翼（SAC执业证书：S0640121080014）
联系方式：
- 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
- 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
- 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com