农林牧渔行业月度报告：关注四季度养殖板块估值修复及子板块龙头个股-20171102-财富证券-17页-2mb

农林牧渔行业月度报告总结

核心内容概览

本报告为2017年11月2日发布的财富证券农林牧渔行业月度分析，重点分析了行业整体表现、子行业动态、估值水平及投资策略。报告指出，尽管农林牧渔行业整体业绩承压，但部分子板块已出现回暖迹象，未来有望迎来估值修复。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现：2017年10月，农林牧渔板块上涨3.91%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，位列申万28个子行业第6位。
• 子行业分化：涨幅前三为畜禽养殖（+12.59%）、动物保健（+5.76%）和饲料（+3.20%）；跌幅前三为果蔬加工（-5.40%）、粮油加工（-5.24%）和种子生产（-4.36%）。
• 全年表现：2017年年初至10月底，农林牧渔指数下跌7.31%，沪深300指数上涨23.25%，农林牧渔行业在申万28个子行业中排名第23位。

2. 估值情况

• PE中值：2017年10月底，农林牧渔板块PE中值为43.53倍，较9月底下降，为全部A股的0.95倍，处于历史后37.67%分位。
• PB中值：PB中值为3.51倍，较9月底有所上升，为全部A股的0.98倍。
• 估值较低子行业：海洋捕捞、饲料和粮食种植。

3. 业绩情况

• 2017年前三季度业绩：总营收3299.70亿元，同比增长14.86%；归母净利润208.80亿元，同比下降22.47%。
• 单三季度表现：营收同比增长11.7%，净利润同比下滑14.9%，但环比显著改善，主要受益于生猪养殖和禽养殖板块的盈利修复。
• 各子板块表现：
  • 畜禽养殖：净利润同比大幅下滑56.9%，是行业业绩下滑的主要原因。
  • 饲料及动保：受益于生猪规模化补栏，净利润分别增长18.5%和8.35%。
  • 种子：净利润同比增长21.43%，主要得益于隆平高科和敦煌种业的业绩提升。
  • 渔业：净利润同比增速达300.91%，行业回暖明显。

4. 个股表现

• 涨幅靠前个股：天马科技（+126.61%）、牧原股份（+107.07%）、通威股份（+56.79%）、安琪酵母（+63.86%）和佩蒂股份（+63.46%）。
• 跌幅靠前个股：香梨股份（-49.26%）、宏辉果蔬（-45.90%）、仙坛股份（-41.76%）、*ST中基（-41.74%）和雪榕生物（-9.55%）。

5. 投资策略

• 关注养殖板块修复：随着畜禽价格进入季节性旺季，养殖板块盈利趋稳，有望迎来估值修复。
• 推荐龙头个股：生猪养殖龙头牧原股份和温氏股份，以及后周期业绩高增的白马龙头如生物股份、大北农和海大集团。
• 种业机会：隆平高科因新品种放量带来业绩高增，值得关注。

6. 风险提示

• 自然灾害：可能影响农作物及养殖业生产。
• 农产品价格下滑：可能导致行业盈利承压。
• 产业政策变化：可能对行业格局产生影响。

关键信息汇总

行业数据

子行业表现

• 畜禽养殖：净利润同比下滑56.9%，但单三季度环比改善。
• 饲料：营收和净利润分别增长14.87%和18.5%。
• 动保：营收和净利润分别增长4.95%和8.35%。
• 种子：净利润增长21.43%，受益于隆平高科和敦煌种业。
• 渔业：净利润同比增速达300.91%，行业回暖显著。

个股推荐

• 推荐个股：牧原股份、温氏股份、生物股份、大北农、海大集团、隆平高科。
• 关注个股：天马科技、安琪酵母、通威股份。
• 回避个股：香梨股份、宏辉果蔬、仙坛股份、*ST中基、雪榕生物。

投资评级说明

图表与数据来源

• 图表：行业涨跌幅、子行业涨跌幅、PE和PB情况、农产品价格走势等。
• 数据来源：Wind、财富证券。

总结

本报告指出，农林牧渔行业在2017年10月表现出一定的回暖迹象，尤其是畜禽养殖和动保板块，部分子行业如渔业和种业业绩显著提升。尽管行业整体仍面临盈利压力，但随着季节性因素和政策环境的变化，未来有望迎来修复。投资建议关注行业龙头和业绩高增个股，同时警惕自然灾害、价格波动及政策变化等风险。