农林牧渔行业2024中期策略：生猪搭台，养殖起舞-240624-浙商证券-51页_2mb

农林牧渔行业2024中期策略：生猪搭台，养殖起舞

分析指出2024年生猪板块兼具周期和成长双重逻辑，而白羽鸡产业链有望触底反转，种业伴随转基因商业化迎来新机遇。报告对该行业提出“看好”评级，并建议关注板块内优质成长个股和龙头标的。

生猪板块：看好猪价超预期上涨的β机会

• 具备周期与成长双重投资逻辑：

  • 周期面：猪价超预期上涨是核心催化剂，建议关注【牧原股份】、【温氏股份】等低估值龙头
  • 成长面：行业显现规模经济效应，头部企业成本领先优势持续扩大

• 看涨依据：2024年压栏、二次育肥情绪明显低于2022年，《财富》杂志指出体重上升速度减弱且标肥价差倒挂，预示猪价趋势性上涨可能性大

• 投资组合建议：确定性标的龙头【牧原股份】、【温氏股份】；成长性标的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】

肉禽板块：黄鸡景气反转，白鸡珍惜估值底部

• 黄鸡产业链反转信号：
  祖代种鸡存栏量收缩至2018年以来低位，父母代鸡苗价格企稳，预计下半年价格与猪价共振上行

• 白羽鸡估值底部配置机会：
  板块估值处于历史低位建议左侧布局，推荐上游龙头【益生股份】、【民和股份】和一体化企业【圣农发展】

饲料板块：水产料景气复苏，优质猪料需求改善

• 水产料需求回暖：
  普水鱼及特水鱼价格自2024年4月起上涨，种苗投喂弹性影响需求节奏，建议关注【海大集团】

• 优质猪料机会：
  养殖户对高毛利率猪料需求增长，【邦基科技】等企业有望受益于产品结构优化

动保板块：先周期复苏后成长创新

• 行业复苏路径：
  养殖端盈利改善带动高端动保产品需求回升，头部企业【科前生物】、【瑞普生物】、【生物股份】弹性突出

• 长期成长看点：
  近年来猪圆环疫苗、伪狂犬疫苗等新品类推动市场规模翻倍，差异化竞争优势企业将享估值溢价

种业板块：龙头种企迎发展良机

• 转基因商业化元年：
  2024年转基因品种审定完成，预计渗透率达15%-30%可形成超50亿元市场空间，【隆平高科】、【大北农】受益

• 行业整合加速：
  政策支持龙头企业，建议关注【登海种业】、【丰乐种业】阶段性机会

农产品：极端气候或为下半年关键变量

• 主要农产品趋势：
  玉米受极端天气扰动，大豆、豆粕供需格局偏宽松，小麦丰产确定性高，棕榈油价格或受气候预期影响上移

• 气候风险预警：
  厄尔尼诺转向拉尼娜的概率增加，可能推升市场对相关农产品的风险溢价定价

风险提示

• 政策落地不及预期
• 动物疫病大规模爆发
• 农产品价格大幅波动
• 自然灾害影响