传媒行业简评报告：短剧业态创造弹性，关注影视行业估值修复-20231109-首创证券-15页_772kb

短剧业态创造弹性，关注影视行业估值修复

核心内容

本报告指出，2023年11月影视行业迎来新片定档，短剧业态在行业发展中展现出弹性。随着政策宽松和内容供给的增加，影视行业长期向好。同时，游戏及出版行业因其高性价比和业绩稳定性，也受到关注。此外，AI技术的发展正在推动内容创意与营销相关领域的变革。

主要观点

• 短剧业态：小程序微短剧成为线上娱乐的新力量，以高爽度内容为基础，短视频投流为渠道，吸引用户高频付费。建议关注具备IP优势的数字出版公司、内容储备丰富的影视制作公司以及内容判断能力强的院线公司。
• 影视行业：在“分线发行”政策推动下，行业竞争更加健康，优质内容将掌握更大话语权，利好上游内容制作公司。尽管国庆档票房未达预期，但整体行业供给仍充足。
• 游戏行业：三季报显示，游戏行业景气度持续提升，AIGC降本增效在游戏领域落地明确，当前估值性价比较高，建议关注pipeline确定性强及核心产品处于爬坡期的头部及二梯队游戏公司。
• 出版行业：高分红、低估值，具备较强防御属性。同时，AI教育赋能和数据语料优势显著，建议关注积极拥抱AI技术升级、边际变化明显的公司。

关键信息

新片定档与参与情况

• 11月即将上映影片包括《惊奇队长2》、《无价之宝》、《红毯先生》、《我本是高山》、《刀尖》、《星愿》等。
• 中国电影、万达电影参投《无价之宝》，博纳影视主控《刀尖》。
• 12月影片包括《敦煌英雄》、《热搜》（百纳千成主控）、《三大队》（万达电影主控）、《瞒天过海》（万达电影参投）。

市场表现

• 中信传媒指数：本周涨跌幅为4.93%，跑赢上证综指、深证成指和创业板指，位列30个中信一级行业首位。
• 细分行业表现：互联网影视音频板块涨幅最大（8.26%），出版、游戏次之。

个股表现

• 上周涨跌幅前10位包括华录百纳（+48.24%）、联建光电（+34.85%）、智度股份（+30.18%）等。
• 涨跌幅后10位包括凤凰传媒（-6.93%）、中南传媒（-3.67%）等。

重要行业新闻

• VR直播：SmallRig斯莫格联合抖音推出手机VR直播方案；Meta将参展进博会并展示最新VR设备Quest 3。
• AI技术应用：英特尔、联想与爱奇艺签署AIPC合作备忘录；Niantic宣布将融合AI与AR技术于《精灵宝可梦Go》。
• 内容创新：优酷纪录片《风起东方》运用XR、AR等技术；阅文集团发起“剧本征集令”。
• 电商表现：小红书买手章小蕙直播间销售额破亿；美团闪购“11.11”开门红，数码家电、美妆等品类增长显著。

重要公告

• 华谊兄弟计划向特定对象发行股票，募集资金不超过113,723.82万元。
• 横店影视前三季度营收约19.53亿元，同比增长59.37%；净利润约2.36亿元。
• 中文在线前三季度营收约10.2亿元，同比增长12.19%；净利润约244万元，与去年同期亏损1.23亿元相比显著改善。

相关标的推荐

• 游戏行业：腾讯、网易、吉比特、恺英网络、神州泰岳
• 受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行、兆讯传媒
• 数据、IP相关公司：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网
• 港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐
• 影视行业：光线传媒、华策影视、中国电影、百纳千成、万达电影
• 文娱消费：泡泡玛特

风险提示

• 宏观环境风险：国民经济增长、居民可支配收入、消费市场景气程度等。
• 监管政策风险：游戏、书刊、音像制品等版号发放情况、影视项目审核制度、广告市场治理力度、税收优惠政策变化、内容版权政策变化等。
• 项目推进风险：拍摄场地、器材损坏、演员调整、研发成本、市场需求变化等。
• 内容侵权风险：创意团队可能在内容产品的标题、情节、形象、拍摄手法等方面造成侵权。

分析师简介

• 李甜露：联席首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖领域为互联网与文化传媒。
• 辛迪：分析师，中央财经大学经济统计硕士，中央财经大学金融数学学士，2022年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数涨跌幅比较。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现