20231109-首创证券-思瑞浦-688536.SH-公司简评报告_终端需求疲软_公司业绩有所承压_3页_738kb
报告摘要
思瑞浦（688536）公司简评总结
核心内容
思瑞浦是一家专注于模拟芯片设计的公司，其主要业务涵盖信号链、电源管理及MCU产品。尽管近期公司业绩受到终端需求疲软的影响，但其在信号链和电源管理产品线持续创新，同时MCU产品线也取得进展，展现出较强的未来发展潜力。
主要观点
- 业绩承压：受终端需求疲软影响，公司2023年前三季度业绩下滑明显。2023年1-9月，公司实现收入8.13亿元，同比-44.63%；归母净利润0.16亿元，同比-94.11%。单季度来看，2023Q3收入同比-57.25%，环比-33.98%；归母净利润同比-94.71%，环比-82.19%。
- 毛利率与净利率下滑：公司毛利率由2022年的58.6%降至2023年的53.58%，净利率由15.0%降至2.01%，主要受产品价格及结构调整影响。
- 产品线进展：
- 信号链产品：公司持续迭代优势产品，推出专用运算放大器用于激光雷达、漏电检测等细分市场，并推进AFE产品的研发。
- 电源管理产品：多款DCDC开关电源、工规PMIC产品实现量产，推出车规电源产品，拓展应用于安防、检测、测试测量、工业仪器、医疗设备等领域。
- MCU产品：首款MCU产品已进入工程样片验证阶段，主要面向工业和汽车市场，寻求差异化竞争，与公司现有模拟产品形成协同效应。
- 盈利预测：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.5/1.72/3.37亿元，对应PE分别为402/116/59倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 17.83 | 11.74 | 15.96 | 21.13 |
| 营业利润（亿元） | 241.6 | 55.4 | 191.2 | 374.2 |
| 归母净利润（亿元） | 2.67 | 0.50 | 1.72 | 3.37 |
| 毛利率 | 58.6% | 53.58% | 52.1% | 52.2% |
| 净利率 | 15.0% | 2.01% | 10.8% | 15.9% |
| ROE | 7.7% | 1.3% | 4.4% | 8.2% |
| P/E（倍） | 68.2 | 402.3 | 116.4 | 59.4 |
| P/B（倍） | 4.8 | 5.2 | 5.0 | 4.7 |
财务比率分析
| 比率 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增速（%） | 34.50% | -34.2% | 36.0% | 32.4% |
| 利润总额增速（%） | -40.0% | -79.3% | 245.6% | 95.9% |
| 归母净利润增速（%） | -39.8% | -81.4% | 245.6% | 95.9% |
| 流动比率 | 10.89 | 7.95 | 7.08 | 6.51 |
| 速动比率 | 10.00 | 7.96 | 6.37 | 6.33 |
| 资产负债率 | 8.8% | 11.6% | 12.9% | 14.0% |
风险提示
- 新产品研发不及预期
- 车规产品拓展不及预期
- 下游需求持续疲软
团队简介
- 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报，2021年4月加入首创证券。
- 韩杨：电子行业分析师，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。
评级说明
- 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
- 股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
- 行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
