20231109-首创证券-鼎泰高科-301377.SZ-公司简评报告_Q3业绩改善_公司将受益于下游景气度提升_3页_372kb

报告摘要

鼎泰高科（301377）在2023年第三季度实现了业绩改善，盈利能力环比提升，显示出公司业务在市场复苏背景下逐步恢复。公司作为PCB微型刀具领域的龙头企业，正通过多元布局和产能扩张推动未来增长。

Q3业绩增长：2023年前三季度公司实现营收9.27亿元，同比增长1.91%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.24%。其中，Q3单季度营收3.45亿元，同比增长13.82%，环比增长12.46%；归母净利润0.63亿元，同比增长14.27%，环比增长68.61%。
盈利能力提升：Q3毛利率达40.18%，环比提升6.48个百分点；净利率为18.43%，环比提升6.15个百分点，显示公司盈利能力开始恢复。
产品结构优化：公司膜产品线逐步放量，包括手机防窥膜、家居家电防爆膜、车载光控膜和AG防爆膜，其中部分产品已实现批量供货，未来有望成为新增长点。
产能扩张计划：公司计划将数控刀具产能提升至960万支/年，泰国工厂预计2024Q1试产，初期月产能为300-500万支，后期将逐步扩大至1000万支/月，进一步增强国际业务能力。
盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.40亿元、3.13亿元、3.76亿元，对应PE分别为39倍、33倍、28倍，维持“增持”评级。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	12.19	13.73	17.20	21.04
营收增速（%）	-0.3%	12.6%	25.3%	22.3%
净利润（亿元）	2.23	2.40	3.13	3.76
净利润增速（%）	-6.3%	7.7%	30.2%	20.3%
EPS（元/股）	0.54	0.59	0.68	0.82
PE	41.6	38.6	33.2	27.6

资产负债表（百万元）	2022	2023E	2024E	2025E
流动资产	1,782	2,135	2,473	3,146
非流动资产	1,154	1,111	1,214	1,184
资产总计	2,936	3,247	3,687	4,330
流动负债	499	571	649	916
负债合计	746	817	896	1,162

现金流量表（百万元）	2022	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流	156	212	221	360
投资活动现金流	-343	-35	-180	-50
筹资活动现金流	1,010	-48	68	36
现金净增加额	824	130	110	347

财务比率	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	38.7%	37.4%	37.4%	37.0%
净利率	18.3%	17.5%	18.2%	17.8%
ROE	10.2%	9.9%	11.2%	11.9%
ROIC	9.4%	9.1%	10.3%	10.9%
资产负债率	25.4%	25.2%	24.3%	26.8%
净负债比率	7.7%	5.8%	5.4%	5.6%
流动比率	3.57	3.74	3.81	3.43
速动比率	2.94	3.13	3.13	2.85
总资产周转率	0.42	0.42	0.47	0.49
应收账款周转率	2.12	2.26	2.38	2.38
应付账款周转率	2.18	2.40	2.39	2.42