20231109-首创证券-传媒行业简评报告_短剧业态创造弹性_关注影视行业估值修复_15页_786kb

短剧业态创造弹性，关注影视行业估值修复

核心内容

本报告认为，随着新片陆续定档和短剧业态的发展，影视行业在丰富供给和政策宽松的背景下展现出长期向好的趋势。11月即将上映的影片包括《惊奇队长2》《无价之宝》《红毯先生》《我本是高山》《刀尖》《星愿》等，其中中国电影、万达电影参投《无价之宝》，博纳影视主控《刀尖》。12月已定档影片中，《敦煌英雄》《热搜》由百纳千成主控出品，万达电影主控《三大队》，参投《瞒天过海》。国庆档期票房不及预期，导致影视院线行业标的调整较多，但行业基本面依然强劲，供给端充沛，政策推动下行业竞争更加健康。

小程序微短剧作为线上娱乐的新形式，凭借高爽度内容和短视频投流渠道，吸引用户高频付费，成为值得关注的新兴市场。建议关注具备IP优势的数字出版公司、优质内容储备丰富的影视制作公司及深耕行业、内容判断能力强的院线公司。

主要观点

1. 短剧业态的崛起
   微短剧以高爽度内容为基础，结合短视频投流渠道，形成了一种新的商业模式，吸引了大量用户付费，验证了其市场潜力。

2. 影视行业的长期向好
   在政策宽松和内容供给充足的背景下，影视行业展现出持续发展的动力。优质内容将掌握更大话语权，利好上游内容制作公司。

3. 游戏及出版板块的性价比
   游戏行业在AIGC降本增效和内容创新的推动下，估值性价比高。建议关注pipeline确定性强及核心产品处于爬坡期的头部及二梯队游戏公司。出版行业具备高分红、低估值、较强防御属性，同时受益于AI技术发展，具备配置价值。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 中信传媒指数：本周涨跌幅为4.93%，跑赢上证综指、深证成指和创业板指，在30个中信一级行业中位列第1位。年初以来，中信传媒指数涨跌幅为25.29%，同样位列第1位。
• 细分行业表现：互联网影视音频板块表现最佳，涨跌幅为8.26%；出版和游戏板块表现次之。

2. 重要行业新闻

• 短视频与VR直播：SmallRig斯莫格联合抖音推出手机VR直播方案；Meta将参展2023中国国际进口博览会，带来最新VR设备Quest 3。
• AI与游戏融合：英特尔、联想、爱奇艺签署AIPC合作备忘录；Niantic宣布AR游戏《精灵宝可梦Go》将融合AI和AR技术。
• 内容与市场动态：国家电影局公示剧本备案和立项信息；国产真人恋爱影视游戏《完蛋！我被美女包围了》在Steam国区畅销榜稳居榜首；《绝区零》启动第二轮“降噪测试”。
• 电商与社交：小红书买手章小蕙直播间销售额破亿；微信引导百万粉丝账号公开实名信息；美团闪购“11.11”开门红成绩亮眼。

3. 相关标的推荐

• 游戏行业：腾讯、网易、吉比特、恺英网络、神州泰岳
• AI相关：蓝色光标、值得买、三人行、兆讯传媒
• 数据与IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网
• 港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐
• 影视行业：光线传媒、华策影视、中国电影、百纳千成、万达电影
• 文娱消费：泡泡玛特

4. 本周行业数据

• 影院播映：本周国内电影票房共计39879万元，环比下降1.5%；观影人次981万，环比下降5.6%；上映场次249.65万次，环比上升4.1%。
• 网络播放：本周剧集艺恩播映指数前十中，《以爱为营》《为有暗香来》《田耕纪》等剧集表现突出，播放平台包括芒果TV、优酷、爱奇艺、腾讯等。
• 电视剧制作备案：近36个月以来，国内电视剧制作备案数量持续增长。

风险提示

• 宏观环境风险：包括国民经济增长状态、居民可支配收入变化、消费市场景气程度等。
• 监管政策风险：涉及游戏、书刊、音像制品等出版物的版号发放、影视项目审核制度、广告市场治理力度、税收优惠政策、内容版权政策等。
• 项目推进风险：包括拍摄场地变化、拍摄器材损坏、演员调整后成本、研发或操作技术预期外成本、市场需求变化导致项目取消等。
• 内容侵权风险：创意团队在内容产品标题、情节、形象、拍摄手法等方面可能对已有版权物造成侵权。

总结

综上所述，短剧业态和AI技术的发展为影视行业带来了新的增长点，丰富供给和政策宽松推动行业长期向好。游戏和出版板块因其高性价比和行业属性，成为当前市场的关注重点。建议投资者关注具备优质内容和IP资源的公司，同时留意市场动态和政策变化，以降低潜在风险。