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流动性宽松 股债逻辑持续强

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2022年1月2日当周的市场行情及基本面数据，指出市场整体处于流动性宽松环境下，股债逻辑依然强劲。报告分为行情回顾、行情动能分析、基本面及后市展望四个部分。

主要观点

• 市场整体趋势：流动性宽松预期未变，货币与财政政策对经济形成双重刺激，股指震荡偏强。
• 股债逻辑：股市成交额回落，但中小盘股票回暖，传统白马板块回落；国债期货持续上涨，利率下行趋势未变，国债多单继续持有。
• 市场情绪：消费者信心持续回落，社会消费品零售总额同比下滑，显示消费市场疲软。
• 经济分化：PMI指数波动，非制造业PMI为52.7，经济结构分化明显。

关键信息

1. 行情回顾

• 上证50、沪深300：小幅波动，整体震荡偏弱。
• 中证500：震荡偏强，显示中小盘股票表现相对较好。
• 十年国债：持续上涨，国债期货创历史新高。
• 股指基差：IF、IH、IC合约均呈现升水，表明现货市场相对于期货市场更具吸引力。

2. 行情动能分析

• 成交额：
  • 上证50成交额接近600亿；
  • 沪深300成交额约2600亿；
  • 中证500成交额从平稳升至1600亿；
  • 融资融券余额有所回落。
• 换手率：
  • 上证50、沪深300换手率回落；
  • 中证500换手率上升。
• 板块表现：
  • 沪深300下跌板块较多；
  • 消费、电信、公用板块具有正ALPHA收益。
• 新增上市家数：11月上市公司净增加33家，显示市场活跃度有所提升。

3. 基本面分析

• 公开市场操作：净投放，显示央行对市场流动性支持。
• 国债收益率：Wind国债收益率平稳回落，反映市场对利率下行的预期。
• 国债期货IRR：
  • 10年期国债期货当季IRR回升；
  • 5年期国债期货当季IRR保持平稳。
• 银行间回购加权利率：回升，显示短期资金成本上升。
• Shibor：短期Shibor节前显著上升，但中远期利率跟随市场，未改变中长期利率下行趋势。
• CPI与PPI：
  • 11月CPI同比上涨2.3%，显著上升；
  • PPI持续上涨12.9%，显示工业品价格压力仍存。
• 消费状况：11月社会消费品零售总额同比为3.9%，消费数据下滑。
• 消费者信心：持续回落，反映市场情绪偏弱。
• 货币与信贷：
  • 11月M1同比为3%，M2同比为8.5%；
  • 新增人民币贷款12700亿，信贷扩张有所放松。

后市展望

• 股指期货：市场流动性宽松预期未变，中小盘股票回暖，传统白马板块回落，股指震荡偏强。
• 国债期货：短期Shibor回升，但中长期利率趋势未变，利率下行逻辑依然成立，国债多单继续持有。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得复制、发布或修改。
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分析师信息

• 分析师：夏豪杰
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