20220810-东方财富证券-景旺电子-603228.SH-2022年中报点评_产能逐步释放_业绩稳定增长_4页_390kb

文档总结

核心内容

本报告分析了景旺电子2022年上半年的经营表现、财务状况及未来发展前景，重点围绕产能释放、业绩增长、研发投入及市场布局等方面展开。报告由东方财富证券研究所发布，分析师周旭辉提出“增持”投资建议。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年H1公司实现营业收入51.27亿元，同比增长18.22%，主要得益于新产能逐步释放。
• 净利润：2022年H1公司实现归母净利润4.65亿元，同比增长0.64%。其中，Q1净利润同比下滑30.96%，Q2净利润同比增长39.28%，环比增长65.00%，显示业绩逐步恢复。
• 盈利预测：预计2022/2023/2024年营业收入分别为112.59/133.25/154.96亿元，归母净利润分别为11.54/15.39/19.75亿元，EPS分别为1.36/1.82/2.33元，对应PE分别为18/14/11倍。

2. 成本与费用

• 毛利率：2022年H1毛利率为20.82%，同比下降4.00个百分点，主要由于新增产能释放带来的成本上升。
• 期间费用率：2022年H1期间费用率为10.02%，同比下降3.27个百分点，主要受益于汇兑收益带来的财务费用大幅减少（财务费用为-0.18亿元，同比减少0.69亿元）。

3. 研发方向

• 公司研发方向紧扣市场需求，重点布局高端产品。
• 2022年H1研发投入2.44亿元，同比增长20.96%。
• 主要研发方向包括智能手机高阶HDI主板、5G基站高频高速混压板、汽车自动驾驶辅助系统ADCU板及毫米波雷达板等。

4. 产能扩张与市场布局

• 公司持续推进产能扩建，江西景旺二期项目已实现经济效益1.74亿元，珠海景旺一期项目预计2023年3月投产。
• 公司计划通过发行可转债募集资金用于珠海景旺年产60万平方米高密度互连印刷电路板项目，提升高端产品制程能力。
• 随着新产能的逐步达产，公司高端产品布局能力将进一步增强，扩大市场竞争优势。

关键信息

财务数据

• 总市值：22299.36百万元
• 流通市值：22149.65百万元
• 52周涨幅：-7.87%
• 资产负债率：2022年H1为44.82%，预计2024年将降至41.14%。
• 流动比率：2022年H1为1.62，预计2024年将升至1.89。
• 速动比率：2022年H1为1.32，预计2024年将升至1.59。
• 每股净资产：预计2024年为14.01元。

估值指标

• PE（市盈率）：2022年H1为18.25倍，预计2024年将降至10.66倍。
• PB（市净率）：2022年H1为2.56倍，预计2024年将降至1.77倍。
• EV/EBITDA：2022年H1为11.54倍，预计2024年将降至6.66倍。

风险提示

• 疫情反复：可能影响市场需求。
• 下游需求不及预期：行业整体发展可能低于预期。
• 原材料价格上涨：可能对成本控制带来压力。

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 评级标准：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间。

财务比率

公司概况

• 主营业务：印制电路板的研发、生产和销售。
• 产品布局：覆盖高密度互连、高速多层、高频、高散热、多层软板和软硬结合等产品。
• 应用领域：广泛应用于通信设备、智能终端、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。

评级标准说明

• 股票评级：买入（涨幅15%以上）、增持（涨幅5%～15%之间）、中性（涨幅-5%～5%之间）、减持（跌幅-15%～-5%之间）、卖出（跌幅15%以上）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%～10%之间）、弱于大市（跌幅10%以上）。

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。投资者需自行承担投资风险。