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阳光诺和（688621）半年度报告总结

事件概述

• 2024年8月，阳光诺和发布2024年半年报。
• 2024年上半年实现营业收入56.3亿元，同比增长220.8%；归属于母公司净利润14.9亿元，同比增长259.1%。
• 第二季度单季营业收入31.1亿元，同比增长358.6%；归属母公司净利润0.76亿元，同比增长822.0%。

事件点评

1. 临床业务快速成长

• 收入方面：临床试验和生物分析板块贡献21.7亿元营收，同比增长50.28%。
• 人员规模扩展：临床试验与生物分析板块员工371人，增长114.1%。
• 临床网络布局：全国设立19个服务机构，紧密合作260余家医院。
• 管线更新：公司在研6个GLP-1类创新药项目，覆盖减重及降糖适应症，研发进度涵盖I至III期临床。

2. 权益分成项目逐步收获

• 截至2024年上半年，5项已获生产批件，协会分成收入达3.3亿元。
• 权益分成模式延伸了项目盈利周期，探索后期研发价值。

3. 药学研究服务稳健发展

• 药学研究服务收入达34.3亿元，同比增长82.9%，直接支撑其服务能力。
• 子公司诺和晟泰STC007（II期）、诺和晟欣中药研发平台、诺和动保聚焦动物药开发。
• 近期布局核医学，成立诺核动力子公司，拓展该领域市场空间。

投资建议

• 业绩调整：基于竞争风险下调2024-2026年营收预测至1191亿/1521亿/1978亿，净利润则为241亿/306亿/419亿。
• 评级维持：“买入”评级，目标增长空间较大。

风险提示

• 行业竞争加剧带来的毛利率下降或新订单执行失败。
• 技术快速迭代，可能面临的研发投入压力。
• 研发成果转化并带来必要收入的时间点的风险。

本报告数据源自公司公告及华安证券研究，更多分析细节详见完整报告。