20240904-山西证券-景旺电子-603228.SH-业绩环比稳定增长_高端产能释放进一步打开成长空间公司研究_公司快报_6页_438kb

景旺电子（603228.SH）分析总结

核心财务表现

2024年上半年，公司实现营业收入586.7亿元，同比增长18.26%；归母净利润65.7亿元，同比增长62.56%。其中第二季度单季营收312.5亿元，同比增长19.25%，环比增长13.93%；归母净利润33.9亿元，同比增长76.03%，环比增长65.3%。毛利率稳定在23%-24%区间，净利率回升至1.11%-1.12%，盈利能力显著提升。

营收增长驱动因素

1. 下游需求旺盛：市场回暖带动需求扩张，公司通过深化客户合作、加快大客户开发和优化订单结构实现营收增长。
2. 高端产能爬坡：珠海金湾工厂及富山工厂产能利用率提升，成功进入新能源动力电池FPC领域，同步布局储能及高端消费电子市场。
3. 技术创新驱动：在服务器PCB、AI服务器及高速通信领域取得技术突破，例如800G光模块、112G交换路由PCB的批量出货。

未来成长空间

• 高端产能释放：新增产能（江西三期、泰国工厂等）逐步投产，带动业绩持续增长。
• 行业景气度：下游需求（汽车、数通、高端消费电子）保持高景气度，公司稼动率持续提升。
• 技术优势巩固：研发投入持续增加，新产品迭代加速，进一步提升细分市场份额。

投资建议与评级

首次覆盖给予“买入-A”评级，预计2024-2026年EPS分别为1.44元、1.69元、2.01元。基于2024年9月2日收盘价24.66元，PE为17.2倍、14.6倍、12.3倍。目标PE回落至123倍，成长空间显著。

主要风险提示

• 宏观经济波动：PCB行业高度依赖下游需求，全球经济下滑将影响公司业绩。
• 原材料价格波动：覆铜板、铜箔等大宗原材料价格受国际市场影响较大。
• 汇率波动：外销占比较高，汇率变动影响出口利润。
• 行业竞争加剧：PCB行业集中度低，产能扩张快，需应对同质化竞争风险。

总结结论

公司凭借技术研发与产能扩张双轮驱动，业绩增长亮眼。下游需求旺盛叠加高端产品放量，预计未来三年业绩持续高增长。风险因素可控性较强，建议投资者关注“买入”信号。📈