20230321-西南证券-快递行业2月数据点评_疫情稳定加速件量修复_看好复苏后行业增长_11页_2mb

疫情稳定加速件量修复，看好复苏后行业增长总结

核心内容

2023年2月，A股快递公司披露经营数据，显示行业件量修复加速，疫情逐步稳定对快递业务产生积极影响。快递业务量同比增长显著，远超社会零售总额（社零）增速，表明电商快递需求在复苏过程中展现出较强的韧性。

主要观点

1. 件量增长显著

• 行业件量：2023年2月快递业务量完成91.8亿件，同比增长32.8%。
• 累计件量：1-2月累计快递件量为164亿件，同比增长2.4%。
• 社零对比：1-2月社零总额为7.7万亿元，同比增长3.5%，而快递件量增速明显高于社零增速。
• 网购渗透率：实物商品网上零售额为1.7万亿元，同比增长6.7%，网购渗透率当月值为22.7%，较2022年1-2月上升0.7pp。

2. 分区域件量表现

• 东部地区：2月快递业务量69.7亿件，同比增长28.8%，占全国市场份额76%。
• 中部地区：14.8亿件，同比增长44.2%，占全国市场份额16.1%。
• 西部地区：7.2亿件，同比增长52.2%，占全国市场份额7.9%。
• 区域变化：东部地区市场份额较2022年同期下降1.7pp，中部和西部地区分别上升0.9pp和0.8pp。

3. 分类型件量增长

• 同城快递：完成9.4亿件，同比增长20.6%，占全国市场份额10.4%。
• 异地快递：完成80.1亿件，同比增长33.7%，占全国市场份额87.2%。
• 国际快递：完成2.2亿件，同比增长63.6%，占全国市场份额2.4%。
• 国际快递趋势：国际快递寄递自2022年8月起持续保持正增长。

4. 价格趋势

• 全国平均单价：2月快递平均单价为9.26元，同比下降2.6%。
• 上市公司单价：
  • 韵达：2.60元/件，同比增长11.1%，环比下降5.5%。
  • 申通：2.42元/件，同比下降6.6%，环比下降10.4%。
  • 圆通：2.54元/件，同比下降4.5%，环比下降7.3%。
  • 顺丰：15.36元/件，同比下降0.5%，环比下降10.0%。
• 价格分化：中、西部地区同比降幅扩大，东部地区由正转负，显示价格战趋势缓和。

5. 行业集中度

• CR8：2023年2月快递行业CR8为85.1%，较去年同期下降0.2pp，较1月上升0.3pp。
• 头部企业：圆通保持A股快递公司市占率第一，顺丰市占率略有下降，韵达、申通市占率上升。

6. 投资建议

• 推荐标的：
  • 顺丰控股：Q3业绩体现降本增效效果，看好其在疫后复苏中的布局。
  • 韵达股份：经历盈利低点后，业绩恢复可期。
  • 圆通速递：作为头部企业，具备配置价值。
  • 中通快递：市占率最高，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕。
• 盈利修复：行业整体盈利修复仍在，头部企业价格不可低估，疫情改善与油价回落有望推动旺季利润恢复。

关键信息

• 2023年2月快递行业件量增速由负转正，显示疫情对行业的影响逐步减弱。
• 电商快递需求具有一定的防守能力，叠加行业供给端资本开支增速放缓，价格战持续缓和。
• 行业集中度保持稳定，头部企业优势明显，但顺丰市占率有所下降，可能与市场策略或竞争加剧有关。
• 韵达、申通、圆通等公司单票收入及市占率均有不同程度的提升。
• 风险提示包括网购渗透率下滑、加盟商管控风险及人力成本上涨。

表格摘要

风险提示

1. 网购月度渗透率下滑
2. 加盟商管控风险
3. 人力成本大幅上涨