20180503-光大证券-建材行业2017年年报和2018年一季报盈利及运营能力分析_35页_4mb

报告摘要

建材行业在2017年年报和2018年一季报中整体盈利水平较好，主要得益于水泥、玻纤行业的高景气度和价格持续上涨，以及部分企业成本控制能力的提升。然而，玻璃行业因成本端压力较大，盈利增长受到一定压制。各子行业表现分化，部分企业业绩快速增长，而另一些则出现亏损或业绩下滑。

水泥行业：2017年全年营收同比增长37.0%，净利润同比增长93.4%；2018年一季度营收同比增长18.2%，净利润同比增长167.3%。环保趋严和错峰生产常态化推动水泥价格持续上涨，企业盈利能力显著提升，尤其在华东和中南地区表现突出。
玻纤行业：2017年营收同比增长17.0%，净利润同比增长42.5%；2018年一季度营收同比增长19.5%，净利润同比增长22.3%。行业需求持续增长，产品价格持续上涨，盈利能力稳健提升。
玻璃行业：2017年营收同比增长15.7%，净利润同比增长9.6%；2018年一季度营收同比增长15.0%，净利润同比增长21.4%。玻璃价格维持高位，但成本端压力仍较大，盈利改善有限。
其他建材行业：鲁阳节能、北新建材业绩快速增长，东方雨虹、伟星新材业绩稳健增长。

水泥行业：
- 营业收入同比增长37.0%
- 营业成本同比增长29.2%
- 营业利润同比增长135.3%
- 净利润同比增长93.4%
- 水泥价格持续上涨，行业去产能和错峰生产常态化，企业盈利能力优化。
- 华新水泥、海螺水泥、万年青等公司业绩增长显著。
玻纤行业：
- 营业收入同比增长17.0%
- 营业成本同比增长15.7%
- 营业利润同比增长56.2%
- 净利润同比增长42.5%
- 产品价格持续上涨，需求向好，企业盈利能力提升。
- 中国巨石、中材科技、再升科技等公司业绩增长显著。
玻璃行业：
- 营业收入同比增长15.7%
- 营业成本同比增长16.2%
- 营业利润同比增长16.2%
- 净利润同比增长9.6%
- 受环保政策影响，供给改善，价格维持高位，但成本压力较大，企业盈利受限。
- 旗滨集团业绩增长显著，南玻A则出现小幅下滑。
其他建材行业：
- 鲁阳节能、北新建材业绩快速增长，同比增长分别为104.2%和100.2%
- 东方雨虹、伟星新材业绩稳健增长，分别同比增长20.4%和22.5%

水泥行业：
- 营业收入同比增长18.2%
- 营业成本同比增长5.9%
- 营业利润同比增长231.9%
- 净利润同比增长167.3%
- 水泥价格在淡季表现良好，库存低位，盈利高弹性。
- 华新水泥、海螺水泥、万年青等公司业绩超预期。
玻纤行业：
- 营业收入同比增长19.5%
- 营业成本同比增长18.6%
- 营业利润同比增长28.2%
- 净利润同比增长22.3%
- 需求持续向好，产品价格上调，盈利能力稳健。
玻璃行业：
- 营业收入同比增长15.0%
- 营业成本同比增长15.3%
- 营业利润同比增长27.6%
- 净利润同比增长21.4%
- 成本压力有所缓解，盈利改善，但南玻A出现业绩下滑。
其他建材行业：
- 鲁阳节能、北新建材业绩快速增长，同比增长分别为212.7%和227.7%
- 东方雨虹、伟星新材业绩稳健增长，分别同比增长25.5%和29.2%

水泥行业：
- 存货同比增长32.1%，应收账款同比增长13.1%，销售商品收到现金同比增长22.0%
- 淡季信用政策收缩，企业减少赊账，现金流改善。
- 华东和中南地区库存低位，需求恢复快，盈利表现最优。
玻纤行业：
- 存货同比增长1.5%，应收账款同比增长20.4%，销售商品收到现金同比增长14.8%
- 存货增速显著低于营收增速，显示行业需求强劲，企业销售能力提升。
玻璃行业：
- 存货同比增长5.2%，应收账款同比增长20.5%，销售商品收到现金同比增长15.4%
- 库存水平较高，企业销售压力加大，但成本压力有所缓解。