20171105-光大证券-非金属类建材行业动态_建材行业2017年三季报盈利及运营能力分析_28页_1mb

报告摘要

2017年前三季度，建材行业整体盈利水平较好，其中水泥、玻纤和玻璃行业表现尤为突出。水泥行业盈利弹性延续，净利润大幅增长；玻纤行业景气度良好，业绩增长较快；玻璃行业供需格局改善，产品价格持续走高，盈利增速提升。其他建材企业如鲁阳节能、北新建材等也实现了显著增长。

水泥行业：
- 2017年1-9月，营业收入同比增长34.1%，营业成本增长28.6%，营业利润和净利润分别增长121.8%和92.9%。
- 第三季度营业收入增长41.1%，营业成本增长39.8%，营业利润增长59.5%，归属母公司净利润增长39.8%。
- 北部地区需求较好，业绩高弹性持续，南部地区受高温雨水天气影响，需求下降，但四季度需求回暖，价格回升，业绩弹性有所恢复。
- 主要企业如海螺水泥、上峰水泥、西藏天路等毛利率和净利率均有所提升，其中上峰水泥净利率提升显著，达17.75%。
玻纤行业：
- 2017年1-9月，营业收入同比增长17.7%，营业成本增长15.7%，营业利润和净利润分别增长45.1%和38.8%。
- 第三季度营业收入增长24.0%，营业成本增长22.6%，营业利润和归属母公司净利润分别增长62.2%和62.3%。
- 行业整体需求向好，部分产品提价，盈利能力较强，中国巨石和中材科技表现突出。
玻璃行业：
- 2017年1-9月，营业收入增长17.4%，营业成本增长15.5%，营业利润和净利润分别增长52.2%和41.2%。
- 第三季度营业收入增长20.8%，营业成本增长24.1%，营业利润和归属母公司净利润分别增长20.8%和20.9%。
- 原材料纯碱价格上涨推动产品价格走高，供需格局改善，但成本增幅大于营收增幅，影响利润增长。

水泥行业：
- 1-9月存货同比增长49.2%，应收账款增长12.6%，销售商品收到现金增长31.1%。
- 南部地区存货增长明显，应收账款上升，表明销售信用政策有所扩张。
- 北部地区存货下降，应收账款减少，销售商品收到现金增长，显示企业运营稳健。
玻纤行业：
- 1-9月存货同比下降1.5%，应收账款增长15.7%，应付账款增长1.6%。
- 购买商品支付现金增长8.7%，整体运营良好，产品供不应求。
玻璃行业：
- 1-9月存货同比下降13.7%，应收账款增长11.7%，应付账款增长9.5%。
- 购买商品支付现金同比下降4.5%，销售商品收到现金增长14.8%，显示供需格局改善。