20131028-华泰证券-食品饮料行业_乳制品基本面未变_回调带来买入时机_16页_1mb

食品饮料行业周报总结（2013年10月28日）

核心内容

本行业周报分析了2013年10月21日至28日期间食品饮料行业的整体表现及主要公司动态，同时对行业基本面和未来走势进行了点评。整体行业评级为增持（维持），表明在当前市场环境下，食品饮料行业仍具备一定的投资价值。

主要观点

• 市场表现：上周食品饮料板块整体下跌，跑输大盘2.17个百分点。其中，光明乳业、燕京啤酒、保龄宝跌幅较大，而泸州老窖、双汇发展、贝因美、青岛啤酒、五粮液跌幅较小。
• 板块分析：
  • 酒类板块：受三公限酒政策影响，行业进入深度调整期。高档白酒受冲击最大，中档白酒价格带受挤压。白酒行业仍处于调整期，需求受抑制、产能消化、渠道架构梳理需时间，因此对白酒股维持中性评级。
  • 非酒食品板块：乳制品行业受政策和消费升级推动，此前涨幅较大，近期因贝因美三季报低于预期而回调。但基本面未变，仍是最受益政策的子行业，光明乳业被重点推荐，因其产品莫斯利安持续热销，利润弹性有望超预期。
  • 其他食品公司：推荐双汇发展（估值优势、业绩有保障），中炬高新和恒顺醋业（调味品行业）。

关键信息

行业产量数据（2013年9月）

• 白酒产量：111.17万千升，同比下降0.4%，这是白酒行业首次出现产量负增长。
• 葡萄酒产量：10.54万千升，同比下降12.8%，降幅略有收窄，但行业景气度仍下行。
• 啤酒产量：460.9万千升，同比增长1.91%，维持缓慢增长。
• 乳制品产量：233.55万千升，同比下降3.62%，可能与国家淘汰小企业有关。
• 液体乳产量：198.27万千升，同比下降5.37%。

市场动态

• 保乐力加业绩受拖累：2013-2014财年头三个月净销售额为20.13亿欧元，有机增长率为-1%，全年增长目标被下调。
• 法国葡萄酒出口额创新高：2012年法国葡萄酒出口额达到56亿欧元，中国成为其第二大出口指向国。
• 洋河股份构建电商平台：洋河股份在天猫和京东上线了首个官方旗舰店，旨在整合线上线下资源，提升营销效果。
• 明治奶粉退出中国市场：明治乳业暂停珍爱系列奶粉销售，主要因成本上升和市场环境变化，标志着洋品牌在中国市场面临挑战。
• 国内奶粉行业兼并重组方案上报国务院：工信部已制定奶粉行业兼并重组方案，计划未来五年将企业数量从127家减至50家左右，前十大品牌集中度超过80%。

投资建议

• 白酒行业：维持中性评级，需时间消化行业调整。
• 乳制品行业：推荐光明乳业，认为其莫斯利安产品热销将带来超预期利润。
• 非酒食品：推荐双汇发展（估值优势、业绩有保障）；调味品行业继续推荐中炬高新和恒顺醋业。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：持续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：对行业长期发展构成潜在威胁。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%-5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

机构信息

• 华泰证券研究所
  • 南京：南京市白下区中山东路90号华泰证券大厦
  • 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦25层
  • 北京：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦5楼
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
  • 联系方式：ht-rd@mail.htsc.com.cn

附录：重点公司数据（部分）

免责声明

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