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平高电气（600312）23年业绩预告点评：业绩超预期，提质增效促成长

总结要点

1. 业绩表现：

• 归母净利润815亿元，同比增长超284%，增速明显，业绩符合“提质增效”路线。
• 四季度单季归母净利润263亿元，同比增长679%，环比增长20%，业绩扎实。

2. 业务增长驱动因素：

• 主网与特高压市场： 2023年国网积极建设“4直2交”特高压工程，公司占据750kV GIS领域近半份额，中标结构优化，高压业务预计2023年贡献50-60亿收入，边际效益逐步释放。
• 配电业务稳健恢复： 中低压板块逐步回归设备销售模式，毛利率持续提升，叠加政策加码，后续增长空间可期。
• 海外业务扭亏： 海外平台重整成效显著，欧洲无氟环保订单加速兑现，新增成长曲线。

盈利预测调整***

• 调升净利润预测： 预测2023-2025年净利润分别为815亿元（+284%）、1104亿元（+35%）、1481亿元（+34%）。
• 估值逻辑更新： 维持“买入”评级，目标价从159元调整至179元（24年22倍PE），基于主网+特高压高景气维持预期。

风险提示

• 电网投资、特高压建设进度不及预期；
• 行业竞争格局变化、产品需求波动等风险。