20240425-国联证券-平高电气-600312.SH-24Q1业绩持续增长_提质增效效果显著_3页_279kb

平高电气（600312）季报点评总结

一、核心业绩亮点

1. 财务表现：公司2024年第一季度实现营业收入2044亿元，同比增长447%；归母净利润230亿元，同比增长5269%；扣非后净利润228亿元，同比增长4911%。
2. 提质增效：毛利率达25.22%，净利率达12.64%，同比分别提升444和372个百分点；经营活动现金流净额09亿元，同比增长13837%。

二、业务驱动因素

1. 特高压业务：中标2024年第一批输变电设备招标总额858亿元，市占率合计78.2%，产品毛利率和净利率显著提升。
2. 海外市场：HGIS、充气柜等产品通过TCA认证，签订印尼等重大海外订单，市场占有率持续扩大。

三、未来展望与评级

1. 盈利预测：预计2024-2026年营收分别达到12824亿元、15636亿元、18891亿元，同比增长1577%、2193%、2082%；归母净利润分别为1072亿元、1483亿元、1915亿元，增长3148%、3828%、2916%。
2. 估值与建议：基于2024年24倍PE，目标价19元，维持“买入”评级，三年CAGR为32.91%。
3. 风险提示：特高压建设进度、原材料价格波动与海外政策变更。

四、关键财务数据

• 毛利率：2024E为27.07%，同比提升11.60%
• 净利率：2024E为12.67%，同比提升2.10%
• EPS：2024E为0.79元/股
• PE/PB：2024年PE为23.31，PB为1.19

注：数据整理自公司公告与国联证券报告，可能存在统计误差，建议以报告原文及股价表现为准。