20260726-华创证券-存单周报_0720-0726_隔夜逆回购稳定预期_存单窄幅波动_18页_3mb

报告摘要

存单周报（0720-0726）总结

核心内容

本周（7月20日至7月26日）同业存单市场整体呈现供需平衡、窄幅波动的格局。供给端净融资回升，期限结构延续走扩；需求端其他类产品配置力度增强，一级市场募集率维持高位；一二级市场定价延续低位震荡，资产比价保持稳定。

主要观点

供给方面：
存单净融资额由上周的-2638.5亿元回升至1646.2亿元，显示市场资金供给有所改善。
国有行发行占比显著上升至54%，股份行下降至17%，表明国有行主导市场发行。
存单加权期限走扩至8.13个月，较前值7.82个月有所增加。
下周存单到期规模大幅减少至3243.6亿元，其中9M和1Y期限存单到期金额最高，分别为972.3亿元和954.5亿元。
需求方面：
二级市场配置主力为其他类产品，周度净买入增加至412.69亿元。
银行端中小银行和大型银行净买入分别下降至311.83亿元和117.05亿元。
货基净卖出大幅减少，理财净买入小幅下降，显示资金配置趋于平稳。
一级市场募集率（15DMA）小幅上升至89%，国有行、股份行、城商行募集率均有所提升。
估值方面：
1Y股份行存单加权发行利率小幅上行至1.48%，显示定价低位震荡。
1Y存单收益率在二级市场小幅上行至1.48%，与上周相比变动1bp。
1Y-3M期限利差为5.5bp，处于历史分位数19%水平，显示期限利差相对低位。
比价方面：
存单与国债、国开债利差基本维持，显示资产价格关系稳定。
存单与DR007价差走扩至7.24bp，与R007价差扩大至5.09bp。
存单与国债价差上行至33.61bp，分位数上行至30%。
存单与国开债价差维持在6.99bp，分位数维持在8%。
AAA中短票与存单价差收窄至3.94bp，分位数下行至35%。