20240903-财通证券-通化东宝-600867.SH-Q2单季压力较大_关注研发持续推进_3页_448kb

通化东宝公司点评（2024年9月3日）

核心观点

Q2单季业绩压力显著，维持“增持”评级，但需关注研发推进情况。投资评级为增持。

公司基本面概况

公司主营胰岛素及GLP-1类降糖药，面临Q2业绩由盈转亏，收入同比下滑45.84%的困境。主要因集采价格调整与库存控制导致发货减少。2024年上半年营收740亿元，净亏损230亿元。

研发进展

1. 司美格鲁肽注射液(THDB0225)已完成中国III期首例患者给药
2. 注射用THDBH120（减重适应症）已进入临床Ⅰb期
3. THDBH130（潜在治疗Ⅱ型糖尿病）完成IIa期临床试验，初步结果达标
4. THDBH150临床试验启动进展顺利

投资建议与财务预测

预计2024-2026年营收分别为2278亿、2870亿、3263亿元，归母净利润预测从65亿元增至1200亿元。当前市值对应PE分别为24、16、13倍。维持“增持”评级。

风险提示

主要存在行业政策变动、新药研发失败、市场竞争加剧、单一产品依赖等风险。

关键数据

2024Q2营收同比下降显著，产品价格下调预期影响发货量。公司多款核心在研管线取得突破性进展，为未来业绩增长提供潜在动力。