20131202-中国银河-A股周报_体制改革推动蓝筹重估和成长分化_14页_2mb

资本市场改革推动蓝筹重估与成长分化

核心内容概述

本文围绕近期资本市场改革展开分析，指出改革措施对市场长期利好，但短期内可能对市场造成一定压力，尤其是对创业板。改革内容包括IPO、优先股、上市公司分红及借壳上市等方面，旨在推动市场健康、良性发展，促进业绩优良公司的估值重估。

主要观点与关键信息

1. 资本市场改革方案

• IPO改革：证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，明确IPO改革方向，逐步推进注册制，预计2014年1月初IPO重启，每周平均发行12家公司。
• 优先股试点：国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》，优先股作为直接融资工具，将分流资金，对银行等需要补充一级资本的行业有利。
• 现金分红机制：证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，引导上市公司完善分红机制，推动成熟分红文化。
• 借壳上市标准：证监会明确借壳上市条件与IPO标准等同，同时创业板不允许借壳上市，遏制对绩差股的投机炒作，减少内幕交易动机，形成有效退市机制。

2. 短期市场影响

• 心理冲击：改革方案短期内可能造成市场压力，尤其是对创业板，其高估值可能面临调整。
• 结构分化：市场将转向绩优公司，优先股的推出有利于低估值蓝筹股及行业龙头。
• 推荐板块：券商、银行、国防军工、国企改革等板块值得关注。

3. 经济基本面

• 制造业PMI：11月中采制造业PMI报51.4%，连续14个月位于荣枯线以上，显示经济仍处于扩张状态。
• 新订单指数：为52.3%，较上月下降0.2%，显示需求趋缓。
• 生产量指数：为54.5%，较上月上升0.1%，生产仍在加速。
• 库存变化：原材料库存和生产量库存分别下降0.8%和上升2.3%，显示补库存趋缓。

4. 流动性情况

• 央行操作：央行近期加强与市场的沟通，但依然维持“中性偏紧”的货币政策，回购利率维持高位。
• 流动性预期：年末财政存款投放及央行操作可能缓解流动性压力，但机构对跨年流动性仍不乐观。

行业表现与估值差异

5. 上周市场表现

• 行业普涨：上周市场情绪较高，大小盘股全面上涨。
• 主题活跃：国防军工、智能穿戴、苹果产业链等主题表现突出。

6. 行业估值差异

• 市盈率与市净率：各行业估值差异较大，其中创业板市盈率最高，达62.86%，而银行市盈率最低，仅为5.20%。
• 预测市盈率：2013年预测市盈率为11倍，2014年预测市盈率进一步下降至9.55倍。
• 重点行业：银行、国防军工、国企改革等板块具有相对较低的估值和较高的成长性，值得关注。

投资建议与评级

7. 投资建议

• 推荐板块：券商、银行、国防军工、国企改革。
• 谨慎推荐：部分成长股中的绩优公司。
• 中性与回避：对业绩较差的公司及高估值成长股应保持谨慎态度。

8. 评级标准

• 推荐：行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

总结

资本市场改革加速，长期有利于市场健康发展，但短期可能带来一定压力，尤其对创业板。改革方向鼓励业绩和分红，优先股的推出有利于低估值蓝筹股及行业龙头。经济基本面稳定，流动性略有改善。市场将经历结构性调整，调整之后仍能屹立的成长股将更具投资价值。建议关注券商、银行、国防军工及国企改革等板块。