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安信研究·周观察群英汇第二十九期总结

核心内容概述

本期安信研究周观察群英汇围绕宏观经济、固收市场、TMT行业、新三板市场等展开分析，重点探讨了中国去杠杆进程、人工智能产业发展、环保政策影响以及投资策略建议。整体来看，报告强调了在经济下行压力下，市场需关注现金流和业绩增长，同时看好人工智能、环保、新能源等领域的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 固收市场：中国仍处于全面去杠杆进行时

• 杠杆水平回落：实体部门（家庭、政府、非金融企业）杠杆水平在7、8月反弹后，9-11月连续回落，创历史新低。
• 通胀压力不大：11月CPI和PPI同比增速分别为1.7%和5.8%，低于前值，显示通胀压力较小。
• 去杠杆趋势：金融去杠杆速度仍快于实体部门，表明政策调控仍在持续。
• 资产配置建议：在滞胀环境下，推荐现金为王的资产配置策略，关注现金流而非资本利得。
• 债市展望：债市确定性走牛需两个条件：实体融资需求持续回落、金融机构去杠杆接近尾声。目前前者已具备，后者有望在2018年一季度实现。

2. TMT行业：百度Apollo技术成熟，AI引领未来

• 技术体验：在百度与雄安新区的合作发布会上，Apollo自动驾驶汽车表现良好，展现出量产潜力。
• 行业判断：2018年将是AI定义万物的元年，汽车将被AI重新定义。
• 推荐领域：人工智能、物联网、5G、光通信、半导体、大数据等。
• 重点标的：大华股份、广联达、启明星辰、华铭智能、新国都、中兴通讯、紫光股份、中际装备、杰克股份、华铁股份、康尼机电、长川科技、先导智能、华域汽车、众泰汽车、中国平安、工商银行、中信证券等。

3. 新三板市场：环保长期需求开启上行通道

• 环保政策影响：环保税、排污许可证、常态化环保督查等政策推动环保行业景气度上行，长期需求将逐步释放。
• 投资建议：
  • 关注再生资源、环卫、大气治理、工业治理等细分领域。
  • 重点公司包括西恩科技、巨东股份、德长环保、海诺尔、汉唐环保、仕净环保、常荣声学、东和环保、安凯特等。
• 人工智能政策支持：工信部发布《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）》，支持智能网联汽车、智能服务机器人、智能无人机等重点产品规模化发展。
• 新三板策略：当前新三板市场下跌动力多源于流动性问题，约40%公司估值接近底部，建议关注低估值、高成长公司。

行业事件要点提示

• 人工智能芯片：地平线发布第一代AI视觉芯片，对AI芯片板块形成利好，建议关注瀚微、中科曙光、科大讯飞、四维图新等。
• 新三板政策调整：全国股转公司发布《分层管理办法》和《股票转让细则》，推动定价功能恢复，缓解产品到期退出压力，加强创新层企业信息披露义务。

投资策略建议

• 推荐行业：电子、通信、传媒、环保、计算机、军工、医药、半导体、大数据、5G、海南、智能制造。
• 重点主题：人工智能、半导体、大数据、5G、海南、智能制造。
• 重点公司：大华股份、广联达、启明星辰、华铭智能、新国都、恒华科技、深天马、合力泰、德赛电池、长盈精密、洲明科技、华扬联众、唐德影视、百洋股份、中兴通讯、紫光股份、海能达、中际装备、宜通世纪、杰克股份、华铁股份、康尼机电、长川科技、先导智能、华域汽车、众泰汽车、中国平安、工商银行、中信证券、聚光科技、清新环境、龙净环保、铁汉生态、启迪桑德、华友钴业、寒锐钴业、科达洁能、天齐锂业、赣锋锂业、藏格控股、中国石化、氯碱化工、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、桐昆股份、明阳智能、温氏股份、牧原股份、隆平高科、海大集团、晨光文具、大亚圣象、中顺洁柔、索菲亚、裕同科技、洁美科技、浙江美大等。

风险提示

• 经济增速下行：可能对整体市场产生压力。
• 地缘政治风险：可能影响市场情绪及外资流入。
• 通胀超预期：可能对债券市场产生不利影响。

投资策略总结

• 流动性改善：未来一个阶段流动性预期将趋于改善，风险偏好提升。
• 配置重点：成长型行业，尤其是人工智能、新能源、环保、半导体、5G等。
• 中期展望：战略性看多创业板指，关注业绩高增长的细分行业龙头。
• 主题投资：建议关注人工智能、大数据、5G、海南、智能制造等主题。

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