20180722-华泰证券-交运设备行业周报（第二十九周）_12页_1mb

行业周报（第二十九周）总结

核心内容概述

本行业周报发布于2018年7月22日，主要围绕交运设备行业，特别是汽车行业，分析了基金配置变化、公司动态、行业热点及风险提示等内容。整体来看，汽车行业在2018Q2的配置比例及超配比例均创下2010年以来的新低，显示出市场对行业的信心有所减弱。然而，部分重点公司仍表现强劲，受到市场关注。

主要观点

• 基金配置变化：

  • 2018Q2主动偏股基金对汽车行业配置比例由2018Q1的2.11%下降至1.40%，超配比例由-1.59%降至-2.31%，均创2010年以来新低。
  • 横向比较，汽车行业低配比例和减仓幅度分别位居申万一级行业第5和第6。
  • 除商用客车外，其余子行业均显著低配；除商用载货车外，其余子行业均减仓。
  • 重仓持股市值居前的个股包括潍柴动力、星宇股份、上汽集团、华域汽车等。
  • 加仓市值居前的个股为潍柴动力、福耀玻璃、星宇股份、华域汽车、金龙汽车等。
  • 减仓市值居前的个股为上汽集团、宁波华翔、广汇汽车、长安汽车、金固股份等。

• 子行业分析：

  • 新能源汽车：北京和广州明确了地补政策将持续至2020年底，缓解市场担忧。
  • 乘用车：持续看好优势自主龙头和豪华车销量增长。
  • 重卡：销量稳定性有望持续超预期。

重点公司及动态

上汽集团（600104.SH）

• 评级：买入
• 目标价：40.00~42.00元
• EPS：2017年为2.95元，2018E为3.16元，2019E为3.39元，2020E为3.66元
• P/E：2017年为10.98倍，2018E为10.25倍，2019E为9.56倍，2020E为8.85倍
• 动态：奥迪入股上汽大众，推动上汽奥迪合作，提升国内汽车消费升级趋势下的竞争力。

华域汽车（600741.SH）

• 评级：增持
• 目标价：27.94~30.48元
• EPS：2017年为2.08元，2018E为2.54元，2019E为2.66元，2020E为2.89元
• P/E：2017年为10.87倍，2018E为8.90倍，2019E为8.50倍，2020E为7.82倍
• 动态：上海小系并表，一季度利润大幅增加，业绩超出预期，公司经营业绩稳定增长。

星宇股份（601799.SH）

• 评级：增持
• 目标价：57.20~59.40元
• EPS：2017年为1.70元，2018E为2.20元，2019E为3.07元，2020E为3.88元
• P/E：2017年为32.94倍，2018E为25.45倍，2019E为18.24倍，2020E为14.43倍
• 动态：客户拓展和产品升级持续，公司长期发展可期。

银轮股份（002126.SZ）

• 评级：买入
• 目标价：11.50~12.50元
• EPS：2017年为0.39元，2018E为0.50元，2019E为0.64元，2020E为0.79元
• P/E：2017年为23.74倍，2018E为18.52倍，2019E为14.47倍，2020E为11.72倍
• 动态：乘用车业务客户结构升级，新能源热管理业务获得优质订单，发展前景广阔。

潍柴动力（000338.SZ）

• 评级：增持
• 目标价：9.51~10.00元
• EPS：2017年为0.85元，2018E为0.97元，2019E为1.06元，2020E为1.17元
• P/E：2017年为10.00倍，2018E为8.76倍，2019E为8.02倍，2020E为7.26倍
• 动态：拟回购股份并注销，彰显发展信心；重卡行业景气持续，非道路发动机等业务布局优化。

长城汽车（601633.SH）

• 评级：增持
• 目标价：10.66~11.48元
• EPS：2017年为0.55元，2018E为0.82元，2019E为0.94元，2020E为1.16元
• P/E：2017年为16.69倍，2018E为11.20倍，2019E为9.77倍，2020E为7.91倍
• 动态：2018年中期业绩预增52.07%，WEY品牌销量提升，盈利能力增强。

金龙汽车（600686.SH）

• 评级：增持
• 目标价：17.43~18.26元
• EPS：2017年为0.79元，2018E为0.83元，2019E为0.96元，2020E为1.15元
• P/E：2017年为15.46倍，2018E为14.71倍，2019E为12.72倍，2020E为10.62倍
• 动态：“阿波龙”量产下线，远销日本，智能化布局领先。

拓普集团（601689.SH）

• 评级：买入
• 目标价：23.75~25.00元
• EPS：2017年为1.01元，2018E为1.25元，2019E为1.51元，2020E为1.78元
• P/E：2017年为19.47倍，2018E为15.73倍，2019E为13.02倍，2020E为11.04倍
• 动态：背靠高成长客户，积极拓展轻量化业务，未来成长可期。

广汇汽车（600297.SH）

• 评级：买入
• 目标价：9.44~10.03元
• EPS：2017年为0.48元，2018E为0.59元，2019E为0.71元，2020E为0.86元
• P/E：2017年为11.21倍，2018E为9.12倍，2019E为7.58倍，2020E为6.26倍
• 动态：收购庞大5家奔驰4S店，强化豪华车布局，提升市场占有率。

均胜电子（600699.SH）

• 评级：买入
• 目标价：33.28~34.32元
• EPS：2017年为0.42元，2018E为1.04元，2019E为1.20元，2020E为1.37元
• P/E：2017年为60.83倍，2018E为24.57倍，2019E为21.29倍，2020E为18.65倍
• 动态：并购整合费用影响业绩，但未来有望稳步向好。

长安汽车（000625.SZ）

• 评级：增持
• 目标价：12.24~13.77元
• EPS：2017年为1.49元，2018E为1.53元，2019E为1.61元，2020E为1.71元
• P/E：2017年为5.32倍，2018E为5.18倍，2019E为4.93倍，2020E为4.64倍
• 动态：17年业绩下滑低于预期，18年产品周期开启，提升空间较大。

精锻科技（300258.SZ）

• 评级：买入
• 目标价：20.00~21.00元
• EPS：2017年为0.62元，2018E为0.84元，2019E为1.10元，2020E为1.48元
• P/E：2017年为22.10倍，2018E为16.31倍，2019E为12.45倍，2020E为9.26倍
• 动态：17年业绩符合预期，18年一季度业绩略低于预期，但未来增长可期。

威孚高科（000581.SZ）

• 评级：买入
• 目标价：28.93~31.56元
• EPS：2017年为2.55元，2018E为2.63元，2019E为2.75元，2020E为2.93元
• P/E：2017年为8.20倍，2018E为7.95倍，2019E为7.60倍，2020E为7.13倍
• 动态：受益于重卡高景气，业务多元化布局有助于提升业绩稳定性。

宇通客车（600066.SH）

• 评级：增持
• 目标价：25.67~27.18元
• EPS：2017年为1.41元，2018E为1.51元，2019E为1.68元，2020E为1.90元
• P/E：2017年为12.60倍，2018E为11.76倍，2019E为10.57倍，2020E为9.35倍
• 动态：新能源客车补贴退坡导致业绩下滑，但公司竞争优势明显，市占率有望提升。

广汽集团（601238.SH）

• 评级：增持
• 目标价：23.92~25.76元
• EPS：2017年为1.48元，2018E为1.90元，2019E为2.17元，2020E为2.49元
• P/E：2017年为6.99倍，2018E为5.44倍，2019E为4.76倍，2020E为4.15倍
• 动态：与宁德时代签署合资经营合同，拓展新能源业务，提升市场竞争力。

多氟多（002407.SZ）

• 评级：买入
• 目标价：30.00~31.00元
• EPS：2017年为1.28元，2018E为1.44元，2019E为1.65元，2020E为1.99元
• P/E：2017年为20.17倍，2018E为17.93倍，2019E为15.65倍，2020E为14.43倍
• 动态：氟化盐业务量价齐升，公司产能提升，有望长期受益于供给侧改革。

行业动态/热点

• 全球新能源乘用车销量：2018年5月全球新能源乘用车销量近16万台，中国销量占比58%，自主品牌占据7席。
• 华晨宝马与宁德时代合作：华晨宝马拟购买宁德时代电池产能建设项目，深化合作。
• 日本与欧盟自由贸易协定：汽车零关税政策将于2019年生效，对行业影响深远。
• 2018年上半年机动车登记量：全国新登记机动车1636万辆，汽车保有量达2.29亿辆。
• 广汽集团与宁德时代合资：计划在广州设立合资公司，拓展新能源汽车领域。

风险提示

1. 新能源汽车销量不及预期：可能由于政策变动或需求下滑。
2. 乘用车销量不及预期：消费乏力可能导致行业增速放缓。
3. 重卡产销不及预期：基建投资或更新换代不及预期可能影响业绩表现。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，也不保证信息的准确性。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。