20240830-国海证券-晨光股份-603899.SH-2024年中报业绩点评_传统核心业务稳健增长_九木杂物社增长曲线日益清晰_5页_252kb

晨光股份（603899）2024年中报业绩分析总结

投资评级
维持“买入”评级

核心业绩表现

1. 2024年上半年业绩

   • 营收：1105.1亿元（同比增长1095%）
   • 归母净利润：63.3亿元（同比增长471%）
   • 扣非归母净利润：56.7亿元（同比增长452%）

2. 季度表现

   • Q2营收：556.6亿元（同比增长95.8%），归母净利润同比下滑（-65.9%），扣非净利润同比下降（-33.3%），主要受短期因素影响。

业务亮点

1. 传统核心业务稳健增长

   • 传统业务营收372亿元（同比增长62.7%），晨光科技同比增长28%。
   • 持续推动新业务发展，九木杂物社和晨光科力普盈利能力显著提升。

2. 九木杂物社增长明确

   • H1营收69亿元（同比增长22%），门店扩张至671家，覆盖全国。
   • 产品组合和精细化运营优化，会员与店铺管理标准提升贡献营收增长。

3. 科力普竞争力增强

   • 营收612亿元（同比增长11%），净利润13.2亿元。
   • 通过品类扩展、供应链优化和政府采购响应助力书写工具与办公直销业务。

财务指标

• 毛利率：18.5%（同比下降0.11个百分点）
• 净利率：6.05%（同比下降0.54个百分点）
• 期间费用率：12.25%（同比增长0.34个百分点）

投资展望

• 盈利预测
  • 2024-2026年营收预计：2666/3101/3616亿元
  • 归母净利润预计：170.5/189.1/219.4亿元
• 估值
  • PE估值：15/13/11倍，持续压缩，成长空间明确。

风险提示

1. 科力普品类拓展慢于预期
2. 头部大店经营效率提升不达预期
3. 宏观需求收缩及行业竞争加剧