20210625-西南证券-宏观周报_年中流动性无虞_美国债务引担忧_11页_1mb

年中流动性无虞，美国债务引担忧

核心内容总结

1. 国内政策与市场动态

• 利率市场化改革：6月21日，央行优化存款利率自律上限的确定方式，由基准利率的倍数关系改为基准利率加基点，有效消除杠杆效应，缩小长短期存款利差，引导存款期限结构回归合理，提高银行自主定价能力。
• 海南自贸港税收管理：海南省长冯飞强调防范税收风险，确保海南自贸港不成为“避税天堂”。措施包括强化企业登记源头管控、规范产业扶持财税政策、加强日常监管与信用体系建设。
• 碳排放权交易机制完善：上海环境能源交易所发布全国碳排放权交易相关公告，明确交易方式、时段和账户管理，以规范市场秩序并保护交易主体权益。同时，中国环保集团与国经中心签署5年合作框架协议，推动“双碳”行业标准建设。
• 生猪价格持续下跌：生猪期货价格跌破上市以来新低，猪粮比价进入过度下跌三级预警区间，养殖行业面临全行业亏损风险。农业农村部表示，生猪存栏已恢复到常态水平，供给形势好转是价格下跌主因。
• 央行流动性投放：6月24日和25日，央行连续两天开展300亿元逆回购操作，净投放400亿元，释放稳定流动性信号，预计资金面将平稳度过半年末。

2. 海外政策与市场动态

• 美联储政策：鲍威尔表示，尽管通胀压力上升，但美联储不会因通胀优先加息，认为其是暂时性现象。美国成屋价格飙升由供需不平衡导致，可能加剧通胀，但美联储仍将维持宽松政策以支持就业市场复苏。
• 欧洲经济复苏：欧央行行长拉加德指出，美国通胀对欧元区影响有限，欧洲不会提前实施紧缩政策。欧洲各国陆续获得欧盟批准的经济复苏计划资金，重点支持绿色与数字转型。
• 美国债务风险：耶伦呼吁国会提高或暂停债务上限，否则美国可能在8月发生债务违约。当前美债总额已达28.44万亿美元，财政赤字已突破2.1万亿美元，可能进一步加速美元贬值。

3. 国内高频数据表现

• 上游：原油价格周环比上涨，工业品价格周环比下跌。布伦特和WTI原油价格分别上涨2.64%和2.31%，但同比增速明显放缓。铁矿石和阴极铜价格周环比下降。
• 中游：螺纹钢、水泥价格周环比下降，动力煤价格周环比上升。生产资料价格指数回落，高炉开工率下降。
• 下游：房地产销售周环比上升，但同比仍下降。汽车零售表现平稳，与去年同期相比略有增长。
• 物价：蔬菜价格周环比回升，猪肉价格继续下跌，反映市场供需变化和季节性因素影响。

4. 下周重点关注事项

• 中国：周三发布官方制造业、非制造业和综合PMI，周四发布6月财新制造业PMI。
• 海外：周一关注美国达拉斯联储新订单指数及制造业指数；周二关注日本5月零售销售、欧元区6月消费者信心指数及经济景气指数；周三关注美国API库存、英国第一季度GDP、欧元区及法国、德国6月CPI；周四关注美、英、法、德、欧元区、日、韩6月Markit制造业PMI；周五关注欧元区5月PPI月率和年率。

主要观点

• 国内流动性管理：央行通过逆回购操作稳定市场流动性，体现“稳字当头”的货币政策取向。
• 碳中和进程加快：碳排放权交易机制的完善与“双碳”行业标准的探索，标志着中国在绿色转型方面迈出坚实一步。
• 通胀压力可控：美联储与欧央行均认为当前通胀为暂时性，政策仍以支持经济复苏为主。
• 猪肉价格持续低迷：供给恢复导致价格大幅下跌，养殖行业面临亏损风险，需关注政策干预与市场调整。
• 国际经济复苏差异：美国与欧洲在经济复苏路径上存在不同，美国更依赖财政刺激，欧洲则注重结构性改革与绿色转型。

关键信息

• 政策动向：央行利率市场化改革、海南自贸港税收管理、欧盟经济复苏计划获批。
• 市场表现：生猪期货价格创历史新低，房地产销售回升，汽车零售平稳。
• 通胀与债务风险：美国通胀压力上升，但美联储认为其为暂时性；美国债务上限问题引发担忧，可能影响美元地位。
• 数据监控：下周将有多项重要经济数据发布，包括PMI、CPI、PPI等，对市场走势具有重要指引意义。

风险提示

• 大宗商品价格波动：原油、工业品价格可能超预期波动，影响企业成本和市场预期。
• 海外政策收紧风险：美联储可能提前加息，欧洲也可能因通胀压力调整政策，需警惕流动性收紧对市场的影响。