20201018-新时代证券-策略周报_银行上涨值得期待_11页_1mb

报告摘要

本文主要分析了近期银行股上涨的背景和可能带来的市场影响，认为银行股的上涨可能标志着季度以上行情的起点，而非调整的开始。结合经济改善和牛市估值抬升的双重逻辑，指出银行股存在较大的上涨空间。

银行股上涨的信号分析
- 自2010年以来，银行股真正领涨市场的阶段非常少，仅有三次季度以上行情：2012年12月-2013年2月、2014年Q4、2017年6月-2018年1月。
- 银行股的上涨通常是板块轮动的末端，若出现级别较小的领涨，往往预示着后续调整。
- 当前银行股上涨可能是季度级别行情的起点，而非调整信号。
经济持续改善
- 尽管政策层面宽松力度有所收敛，但实体经济需求依然强劲，经济回升趋势预计持续至2021年年初。
- 2017年6月-2018年2月类似情况中，经济仍保持回升，带动银行股超额收益。
- 公路货运量和集装箱吞吐量数据显示中国经济活跃度高，短期风险较低。
牛市估值抬升的必然性
- 2020年被视为牛市，估值抬升是必然趋势。
- 消费、成长板块估值已持续两年，周期股也有所抬升，但金融股估值仍较低，未来有修复空间。
- 估值修复可能带来银行股的显著上涨。
短期策略建议
- 空头表演已结束，10月牛市信仰回归。
- 国庆后股市开门红，主要因政策密集期、板块修复需求、经济与资金趋势共振。
- 建议积极参与，把握市场上涨机会。

表1：近期利多利空全梳理
- 利多：印度疫情导致订单转向中国、9月社融和信贷数据超预期、新冠疫苗接种开始、新能源汽车销量大幅增长。
- 利空：欧洲部分地区新增确诊病例创历史新高、青岛出现个别确诊和无症状感染病例。
- 未来重点事件：美国大选最后一轮辩论、十九届五中全会、美国大选结果、G20峰会、中央经济工作会议。
表2：板块配置观点
- 周期：货币宽松、龙头集中度提升、库存周期。预计Q4将领涨市场。
- 必选消费：品牌和渠道深化利好龙头、ROE稳定。近期估值透支，建议适当减少配置。
- 可选消费：需求下行影响消除、新消费增长。建议继续增加配置，汽车表现强势。
- 科技：国产化、进口替代、半导体库存周期。估值已拉高，后续需基本面验证。
- 金融：股市创新周期、高股息率。银行估值最便宜，Q4将有显著修复。

行业评级：推荐、中性、回避
- 推荐：预计该行业指数表现强于市场基准指数。
- 中性：预计该行业指数表现与市场基准指数持平。
- 回避：预计该行业指数表现弱于市场基准指数。
公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
- 强烈推荐：预计股价涨幅在20%以上。
- 推荐：预计股价涨幅介于5%-20%。
- 中性：预计股价变动幅度介于-5%-5%。
- 回避：预计股价跌幅在5%以上。