20251218-华泰期货-甲醇日报_港口库存下滑幅度放缓_内地库存回升_11页_2mb

甲醇市场总结

核心内容

近期甲醇市场呈现以下特点：

• 港口库存下滑幅度放缓，部分港口库存略有下降，但卸港延后导致的浮仓压力仍然存在。
• 内地库存持续回升，主要由于供应端煤头开工稳定，西南气头进入季节性检修，同时联泓二期MTO新装置低负荷运行提振了内地需求。
• 下游MTO开工率略有下降，但整体仍维持在较高水平；传统下游如醋酸、MTBE、二甲醚等开工率有所波动，部分处于低位。

主要观点

港口情况

• 太仓甲醇价格上涨27元/吨至2130元/吨，基差维持稳定。
• 广东甲醇价格上涨20元/吨至2095元/吨，基差有所收窄。
• 港口总库存减少15552吨，但部分区域库存略有上升，如浙江和广东。
• MTO方面，宁波富德MTO检修，对港口需求形成拖累。

内地情况

• 内地甲醇价格整体呈小幅波动趋势，部分区域价格略有上涨。
• 内地工厂库存增加，待发订单也有所上升，显示供应端压力逐渐显现。
• 煤制甲醇利润有所下降，但气头装置检修对供应端形成一定支撑。

地区价差

• 多地价差呈现波动，部分价差收窄，如太仓-内蒙-550价差扩大40元/吨。
• 鲁南-太仓-100价差缩小12元/吨，显示区域间价格差异有所收敛。

关键信息

市场数据

• 港口库存：太仓港口库存下降，广东港口库存上升。
• 内地库存：隆众内地工厂库存增加38310吨，西北工厂库存增加26800吨。
• 价格变化：内蒙北线价格下跌13元/吨，山东临沂价格上涨15元/吨。
• 基差变化：太仓基差为-26元/吨，广东基差为-61元/吨，部分区域基差收窄。

供应与需求

• 供应端：煤头开工稳定，西南气头进入冬检，供应端有所收紧。
• 需求端：MTO开工率维持在89.95%，但部分装置检修影响需求；传统下游开工率低位反弹但仍偏低。

生产利润

• 内蒙煤头甲醇生产利润为538元/吨，较前一周期下降13元/吨。
• 华东MTO利润维持在合理区间，但部分区域毛利有所下降。

策略建议

• 单边策略：无明确操作建议。
• 跨期策略：MA2605-MA2609价差逢低做扩。
• 跨品种策略：LL2605-3*MA2605跨品种价差逢高做缩。

风险提示

• 伊朗装置冬检持续时间：伊朗装置检修若持续时间较长，可能影响装船量，进而影响进口供应。
• 装船情况：伊朗装船量若未实际下滑，可能对港口库存和价格造成持续压力。

图表概览

• 基差与价差结构：包括太仓、鲁南、内蒙北线、河南、河北、广东等地的现货与期货基差，以及不同期货合约间的价差。
• 库存数据：港口总库存及分区域库存变化，内地工厂库存及待发订单数据。
• 开工率：MTO及甲醇整体开工率，显示市场供需动态。
• 利润分析：涵盖甲醇生产利润、MTO利润、进口利润及传统下游如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚的生产毛利。

分析团队

• 研究员：梁宗泰、陈莉
• 联系人：杨露露、刘启展、梁琦

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