> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司财务与业务总结 ## 核心内容概述 广东建工（002060.SH）于2026年4月16日发布2025年年报。整体来看，公司2025年实现营业总收入689.20亿元，同比增长0.89%，但归母净利润同比下降5.07%，扣非归母净利润同比下降15.59%。公司经营现金流净额为-34.56亿元，同比大幅下降，主要受地方政府化债政策及财政资金预算安排影响。尽管如此，公司部分业务表现亮眼，尤其是智能装备制造和清洁能源装机业务。 ## 主要财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 689.20 | 726.99 | 769.09 | 816.23 | | 收入增长率 | 0.90% | 5.50% | 5.80% | 6.10% | | 归母净利润（亿元） | 11.09 | 11.66 | 12.41 | 13.12 | | 利润增速 | -5.07% | +5.10% | +6.50% | +5.70% | | 毛利率 | 10.69% | 10.40% | 10.80% | 10.80% | | P/E | 13.27 | 12.63 | 11.86 | 11.22 | ## 业务表现分析 ### 智能装备制造业务 - 2025年实现营业收入42.57亿元，同比增长95.39%，增速显著，成为公司增长的主要驱动力。 ### 工程施工业务 - 2025年实现营业收入612.90亿元，同比下降2.02%，增速放缓，但全年新签合同金额达997.28亿元，显示公司在该领域的持续竞争力。 ### 发电业务 - 2025年实现营业收入23.13亿元，同比下降6.58%。 - 公司总装机容量达521.11万千瓦，同比增长20.88%，新投产机组装机容量为90.08万千瓦。 - 核准项目计划装机容量达659.1万千瓦，同比增长104.55%，显示公司在清洁能源领域的积极布局。 ## 清洁能源与区域表现 ### 清洁能源项目 - 截至2026年4月2日，公司累计已投产清洁能源项目总装机容量达5553.15MW，其中： - 水力发电：380.50MW - 风力发电：880.36MW - 光伏发电：3792.29MW - 独立储能：500MW - 制储氢能力：600Nm³/h ### 区域表现 - 广东地区营业收入达595.57亿元，同比增长5.81%，是公司收入的主要来源。 - 新疆地区营业收入为23.39亿元，同比增长36.83%，显示出区域增长潜力。 ## 财务健康状况 - 公司资产负债率保持在89%左右，2025年为89.3%，预计未来三年将逐步下降至88.8%。 - 净资产负债率从838.7%降至796.3%，表明公司债务压力有所缓解。 - 流动比率和速动比率分别为1.00和0.60，预计未来三年将稳步提升至1.06和0.64，流动性状况改善。 - 应收账款周转率略有波动，但整体保持稳定，预计未来三年维持在1.61~1.63之间。 ## 风险提示 - 固定资产投资下滑的风险； - 新签订单不及预期的风险； - 应收账款回收不及预期的风险。 ## 投资建议 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.66亿元、12.41亿元和13.12亿元，分别同比增长5.1%、6.5%和5.7%； - 维持“推荐”评级，未来三年P/E估值逐步下降，反映市场对其未来盈利能力的预期。 ## 关键信息总结 - **增长亮点**：智能装备制造业务增长迅猛，清洁能源装机容量持续扩大； - **区域表现**：广东地区为公司主要收入来源，新疆地区增长显著； - **财务健康**：尽管2025年经营现金流为负，但未来三年预计逐步改善； - **估值预期**：未来三年P/E逐步下降，公司估值合理； - **风险因素**：需关注固定资产投资、新签订单和应收账款回收情况。 ## 附录信息 - **分析师信息**：龙天光，中国银河证券建筑行业分析师组长； - **联系方式**：中国银河证券股份有限公司研究院，可联系各地区分析师获取更多信息； - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责。