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公司财务与业务总结

核心内容概述

广东建工（002060.SH）于2026年4月16日发布2025年年报。整体来看，公司2025年实现营业总收入689.20亿元，同比增长0.89%，但归母净利润同比下降5.07%，扣非归母净利润同比下降15.59%。公司经营现金流净额为-34.56亿元，同比大幅下降，主要受地方政府化债政策及财政资金预算安排影响。尽管如此，公司部分业务表现亮眼，尤其是智能装备制造和清洁能源装机业务。

主要财务指标

业务表现分析

智能装备制造业务

• 2025年实现营业收入42.57亿元，同比增长95.39%，增速显著，成为公司增长的主要驱动力。

工程施工业务

• 2025年实现营业收入612.90亿元，同比下降2.02%，增速放缓，但全年新签合同金额达997.28亿元，显示公司在该领域的持续竞争力。

发电业务

• 2025年实现营业收入23.13亿元，同比下降6.58%。
• 公司总装机容量达521.11万千瓦，同比增长20.88%，新投产机组装机容量为90.08万千瓦。
• 核准项目计划装机容量达659.1万千瓦，同比增长104.55%，显示公司在清洁能源领域的积极布局。

清洁能源与区域表现

清洁能源项目

• 截至2026年4月2日，公司累计已投产清洁能源项目总装机容量达5553.15MW，其中：
  • 水力发电：380.50MW
  • 风力发电：880.36MW
  • 光伏发电：3792.29MW
  • 独立储能：500MW
  • 制储氢能力：600Nm³/h

区域表现

• 广东地区营业收入达595.57亿元，同比增长5.81%，是公司收入的主要来源。
• 新疆地区营业收入为23.39亿元，同比增长36.83%，显示出区域增长潜力。

财务健康状况

• 公司资产负债率保持在89%左右，2025年为89.3%，预计未来三年将逐步下降至88.8%。
• 净资产负债率从838.7%降至796.3%，表明公司债务压力有所缓解。
• 流动比率和速动比率分别为1.00和0.60，预计未来三年将稳步提升至1.06和0.64，流动性状况改善。
• 应收账款周转率略有波动，但整体保持稳定，预计未来三年维持在1.61~1.63之间。

风险提示

• 固定资产投资下滑的风险；
• 新签订单不及预期的风险；
• 应收账款回收不及预期的风险。

投资建议

• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.66亿元、12.41亿元和13.12亿元，分别同比增长5.1%、6.5%和5.7%；
• 维持“推荐”评级，未来三年P/E估值逐步下降，反映市场对其未来盈利能力的预期。

关键信息总结

• 增长亮点：智能装备制造业务增长迅猛，清洁能源装机容量持续扩大；
• 区域表现：广东地区为公司主要收入来源，新疆地区增长显著；
• 财务健康：尽管2025年经营现金流为负，但未来三年预计逐步改善；
• 估值预期：未来三年P/E逐步下降，公司估值合理；
• 风险因素：需关注固定资产投资、新签订单和应收账款回收情况。

附录信息

• 分析师信息：龙天光，中国银河证券建筑行业分析师组长；
• 联系方式：中国银河证券股份有限公司研究院，可联系各地区分析师获取更多信息；
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责。