20220228-东兴证券-非银行金融行业跟踪_市场波动加剧_关注业绩高确定性的价值标的_12页_1mb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月非银行金融行业的市场动态、政策环境及板块表现，指出当前市场波动加剧，监管趋严，但部分领域如财富管理和投行业务仍具增长潜力。同时，保险板块因多重因素影响，整体表现疲软，但养老理财产品试点扩大为未来发展提供新机遇。

主要观点

证券行业

• 市场表现：2月21日至25日，证券板块整体下跌3.56%，跑输沪深300指数（-1.67%）。
• 政策环境：
  • 政治局会议强调“防范化解金融风险”，证监会监管工作会议提出“加强行业风险防控，推动证券基金行业高质量发展”。
  • 投资者保护被列为证监会重点工作之一。
  • 证监会就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见，旨在完善退市机制，降低系统性风险。
• 行业数据：
  • 证券市场投资者首次突破2亿，显示居民财富配置意识提升。
  • 证券行业2021年实现营收5024.10亿元，净利润1911.19亿元，同比增长分别为12.02%和21.32%。
• 投资建议：
  • 中长期关注大财富管理与“泛投行”共振的“成长性”机会。
  • 首推行业龙头中信证券，其当前估值仅1.60xPB，ROE持续上升，盈利能力和业绩增长确定性高。
  • 建议关注东方证券等具备潜力的个股。

保险行业

• 市场表现：保险板块下跌5.50%，跑输沪深300指数。
• 政策动态：
  • 银保监会扩大养老理财产品试点范围，从“四地四机构”扩展为“十地十机构”，提升商业养老保险的市场参与度。
• 行业趋势：
  • 商业养老保险作为“第三支柱”，是国家重点支持的人身险品种，未来增速有望加快。
  • 寿险板块基本面尚未明显改善，偿二代二期新规及疫情反复导致展业难度增加。
• 投资建议：
  • 建议关注中国财险等具备较好基本面的财险公司。

关键信息

市场数据

• 2月21日至25日，非银板块整体下跌4.02%，其中证券板块下跌3.56%，保险板块下跌5.50%。
• 周内市场成交量显著回升，日均成交额达1.06万亿元。
• 北向资金合计净流出64.13亿元，其中非银板块净流出20.08亿元。
• 两融余额稳定于1.72万亿元。

个股动态

• 中信证券：估值较低，ROE持续上升，具备较强竞争优势。
• 方正证券：2021年净利润同比增长67.90%，但部分股东股份被冻结，需关注后续影响。
• 华林证券：拟成立子公司，推进数字化转型。
• 天风证券：股东减持计划完成，部分股份解除质押。
• *ST易见：面临退市风险，需关注其2021年财务状况。
• 新力金融：重大资产重组进展顺利，相关工作持续推进。
• 东方财富：重要公告提示“东财转3”最后交易日及强制赎回安排。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场表现。
• 政策风险：金融监管趋严可能对行业产生一定压力。
• 市场风险：市场波动性增强，需警惕系统性风险。
• 流动性风险：部分公司面临资金流动性问题。

未来3-6个月行业大事

• 无具体重大事件披露。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具备“数学+金融”复合背景，七年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券，专注非银金融领域分析。

联系方式

• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008。
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881。
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526。