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俄乌局势动荡，关注宏观影响——有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月中旬中国及全球铝市场的走势，重点聚焦宏观环境、供给及成本、需求、库存等关键因素，并对铝价走势提出预测及交易策略。

主要观点

• 宏观环境：国内货币政策保持稳健，强调跨周期调节以支持经济高质量发展。海外方面，美联储会议纪要显示鸽派倾向，未提及加息50个基点或缩表计划的具体时间表，市场对加息预期有所缓和。
• 供给端：电解铝供应持续恢复，云南及北方地区复产产能增加，预计2月份国内电解铝日均产量将小幅上升。氧化铝价格上涨带动电解铝成本小幅攀升，电价相对稳定。
• 需求端：下游加工企业受冬奥、疫情等因素影响尚未全面复工，整体需求复苏缓慢。铝价高位运行导致企业接货意愿不强。
• 库存：国内电解铝社会库存周度累库9万吨，达到103.9万吨；LME库存小幅下降，显示海外铝市场供应偏紧。
• 进口利润：沪铝现货即时进口亏损1549元/吨，3个月期货进口亏损1236元/吨，显示进口成本较高，不利于铝价上涨。
• 市场展望：预计下周铝价将维持高位震荡，短期交易逻辑仍受俄乌局势影响，建议逢低轻仓试多，不建议追高。

关键信息汇总

一、宏观环境

• 国内：货币政策保持稳健，强调跨周期调节，推动经济高质量发展。
• 海外：美联储会议纪要显示鸽派倾向，未提及加息50个基点或缩表计划，市场对加息预期缓和。

二、供给及成本

• 供应：电解铝供应端继续复产，云南及北方地区产能释放，预计2月日均产量增至10.4万吨。
• 成本：氧化铝价格上涨，带动电解铝成本小幅上升；电价整体稳定。

三、需求

• 下游：部分加工企业因冬奥、疫情尚未复工，需求复苏缓慢；铝价高位导致企业接货意愿不强。
• 房地产：2021年1-12月新屋开工面积同比下降11.38%，竣工面积同比上升11.18%。
• 汽车及出口：2021年12月汽车产量同比上升3.4%，未锻轧铝及铝材出口同比上升23.42%。

四、库存

• 国内库存：截至2月17日，SMM统计国内电解铝社会库存为103.9万吨，周度累库9万吨。
• LME库存：截至2月18日，LME库存为84.93万吨，较上周减少2.60万吨。
• 季节性分析：原铝+铝棒社会库存呈现季节性波动，当前处于累库阶段。

五、市场数据回顾

六、进口利润

• 沪铝现货进口亏损：1549元/吨
• 沪铝3个月期货进口亏损：1236元/吨

交易策略

• 预测区间：下周铝价预计在22500-23500元/吨之间震荡。
• 操作建议：可逢低轻仓试多，但不建议追高。
• 风险提示：需密切关注俄乌局势的进一步发展及欧美对俄制裁的潜在影响。

数据来源

• 数据平台：Wind、Bloomberg、SMM、百川盈孚、Mysteel
• 分析师：夏莹莹（Z0016569）、梅怡雯（F03091967）
• 联系方式：0571-89727544 / xiayingying@nawaa.com / myw@nawaa.com

公司信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093

风险提示

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