建筑材料行业深度报告：供需保持紧平衡，景气有望持续-20210208-东北证券-34页_997kb

建筑材料行业深度报告总结

核心内容

玻璃作为非晶无机非金属材料，广泛应用于建筑、汽车、光伏、电子等多个领域。其中，建筑玻璃是最大的需求来源，占比达到 75%。随着地产、光伏和汽车行业的逐步复苏，玻璃行业整体景气度有望持续提升。

主要观点

1. 下游需求持续向好

• 地产需求：2017年以来，地产新开工与竣工面积分化，但受刚性交付压力影响，2021年竣工面积有望回暖，带动建筑玻璃需求提升。
• 光伏需求：各国碳中和目标推动光伏装机市场增长，中国作为全球光伏玻璃生产大国，未来需求增长将显著提升。预计“十四五”期间全球光伏装机量达 250.8GW，而中国光伏玻璃需求量为 1603万吨/年，产能仅为 849万吨/年，存在较大缺口。
• 汽车需求：汽车市场触底反弹，进入上行周期，单车玻璃使用量与均价均有望提升。全玻璃车顶渗透率提升，进一步拉动汽车玻璃需求。

2. 供给端进入冷修周期，行业维持紧平衡

• 玻璃窑炉使用周期为 8~10年，2010~2014年新增的生产线将在 2021-2022年 集中冷修，有利于行业供给端自我调节，维持价格稳定。
• 2020年玻璃价格受疫情影响一度下跌，但随着疫情缓解和需求释放，价格回升至 2024元/吨，同比上涨 20.3%。

3. 行业集中度较低，龙头有望受益

• 玻璃行业集中度仅为 58%，未来随着环保政策趋严、产能置换及产品科技含量提升，行业集中度有望提升。
• 建议关注龙头企业，如 旗滨集团（浮法玻璃）、福莱特（光伏玻璃）、南玻A 和 金晶科技，这些企业具备规模优势和技术创新能力。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：72只
• 总市值：6023亿元
• 流通市值：4706亿元
• 市盈率：20.90倍
• 市净率：2.61倍
• 行业集中度：58%
• 运行8年以上生产线占比：14%
• 冷修产能占比：16.8%（截至2020年底）

重点公司财务数据

光伏玻璃需求测算

• 全球年平均装机量：250.8GW
• 双玻组件渗透率：40%
• 中国光伏玻璃占比：90%
• 中国光伏玻璃年需求量：1603万吨
• 中国光伏玻璃年产能：849万吨
• 2021年预计新增产能：1572万吨（预计弥补供需缺口）

汽车玻璃市场趋势

• 单车玻璃用量：2020年约为 4.8平方米，预计2025年将达 5.2平方米
• 汽车玻璃均价：2020年约为 144元/平方米，预计2025年将达 156元/平方米
• OEM市场规模：2022E预计 173.4亿元，2025E预计 234.2亿元
• AM市场规模：2022E预计 25.7亿元，2025E预计 34.1亿元

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能无序扩张的风险

行业趋势与投资建议

• 玻璃行业在政策调控与冷修周期的双重作用下，有望维持供需紧平衡，价格稳定。
• 随着新能源和碳中和目标的推动，光伏玻璃和汽车玻璃需求将显著增长。
• 建议关注具备规模效应和技术创新能力的龙头企业，如 旗滨集团、福莱特、南玻A 和 金晶科技。

图表与数据来源

• 图1-4：玻璃产业链与区域产量分布
• 图5-17：玻璃销量、期房销售、施工面积、竣工面积等数据关系
• 图18-24：光伏组件结构、全球装机量、双玻渗透率等
• 图25-28：汽车玻璃结构、销量、用量、均价等
• 图29-39：浮法玻璃价格走势、冷修产能、产量与施工面积关系等
• 数据来源：东北证券研究所整理、国家统计局、Wind、政府网站等

结论

玻璃行业在地产、光伏和汽车等下游需求的推动下，景气度有望持续提升。供给端的冷修周期和产能限制政策将有助于维持行业供需平衡，同时提升行业集中度。未来，具备技术优势和规模效应的龙头企业将更具投资价值。