绿色建筑系列（二）：玻璃供需延续紧平衡，绿色节能空间广阔_22页_888kb

绿色建筑系列（二）总结

核心内容

本报告围绕玻璃行业，分析其在绿色建筑背景下的供需格局及未来发展空间。报告指出，玻璃行业在政策限制新增产能和下游地产竣工高峰的双重作用下，短期将维持紧平衡状态，价格有望保持高位。同时，深加工玻璃在光伏、电子和建筑节能等领域具有广阔的发展前景。

主要观点

• 玻璃行业现状：

  • 玻璃按加工与否分为平板玻璃与深加工玻璃，浮法玻璃为主要工艺。
  • 下游需求主要来自房地产（占比约75%），其次为汽车、光伏等。
  • 区域分布集中，冀粤鄂为主要生产省份，2020年产量占比约35%。

• 平板玻璃供需分析：

  • 2016年以来国家严格限制新增产能，供给端受限。
  • 2015-2020年浮法玻璃在产产能微增至9.4亿重量箱，整体保持稳定。
  • 房地产竣工高峰来临，叠加老旧小区改造，地产玻璃需求维持高位。
  • 汽车玻璃需求因人均保有量低及全景天幕等技术推广仍具增长空间。
  • 玻璃价格在2020年后明显上涨，预计短期仍将维持高位。

• 深加工玻璃前景分析：

  • 光伏玻璃：
    • 受益于光伏产业快速发展，2013-2020年产量CAGR达13.7%。
    • 双玻组件渗透率提升将带动光伏玻璃需求增长。
    • 长期来看，“碳中和”目标下光伏终端需求增长确定，市场空间广阔。
  • 电子玻璃：
    • 高性能电子玻璃长期被外企垄断，国产替代空间广阔。
    • 智能手机、新能源汽车等推动电子玻璃需求增长。
  • 建筑节能玻璃：
    • 建筑能耗高，门窗是节能关键。
    • Low-E玻璃普及率远低于欧美国家，未来有望逐步提升。
    • 政策推动和消费者理念提升将加速节能玻璃在建筑领域的推广。

关键信息

行业趋势

• 供给端受限：国家政策严控新增产能，冷修高峰期导致在产产能增长受限。
• 需求端增长：房地产竣工周期推动玻璃需求，老旧小区改造加速，汽车玻璃因技术升级需求仍存。
• 绿色转型：光伏玻璃、节能玻璃、电子玻璃等深加工玻璃在“碳中和”背景下具有更大发展潜力。

投资建议

• 短期关注玻璃生产企业，如旗滨集团，因供给受限和地产需求释放，有望受益。
• 长期关注光伏玻璃龙头，如福莱特，因光伏终端需求增长及双玻组件渗透率提升。
• 电子玻璃领域国产替代空间广阔，未来增长可期。

风险提示

• 环保限产政策执行不达预期。
• 原材料（如纯碱、天然气）价格大幅上涨。
• 房地产投资和汽车需求大幅下行。
• 光伏及新能源汽车产业发展低于预期。

表格概览

注：盈利预测来自Wind一致预期。

行业集中度与发展趋势

• 2020年末浮法玻璃前十企业市占率约40.6%，未来仍有提升空间。
• 政策推动行业整合，提升集中度。
• 未来建筑节能玻璃、电子玻璃、光伏玻璃等深加工玻璃将受益于绿色建筑趋势。

结论

玻璃行业在政策限制和市场需求双重驱动下，短期将维持紧平衡状态，价格有望保持高位。随着“碳中和”目标推进，深加工玻璃在光伏、电子和建筑节能领域具有广阔的发展空间。建议关注玻璃行业龙头及深加工玻璃细分领域领先企业，如旗滨集团和福莱特。同时，需关注原材料价格波动、房地产和汽车行业需求变化等风险因素。