20260727-群益证券-萤石网络-688475.SH-26H2净利YOY+35_毛利率提升明显_3页_430kb

萤石网络（688475.SH）详细总结

公司基本信息

• 产业别：家电
• A股价（2026/7/24）：27.95 元
• 上证指数（2026/7/24）：3814.20
• 股价12个月高/低：37 元 / 25.15 元
• 总发行股数（百万）：787.50
• A股数（百万）：787.50
• A市值（亿元）：220.11
• 主要股东：杭州海康威视数字技术股份有限公司（持股48.00%）
• 每股净值（元）：7.47
• 股价/账面净值：3.74
• 股价涨跌（1个月/3个月/1年）：+7.9% / -9.1% / -16.5%

近期评等

• 出刊日期：2025-04-13
• 前日收盘：27.76 元
• 评等：买进（Buy）

产品组合

• 智能家居产品：占比81.8%
• 物联网平台：占比17.7%

机构投资者占流通A股比例

• 基金：0%
• 一般法人：0%

核心内容与主要观点

公司业绩表现

• 2026H1 营收：30.0 亿元，YOY+6.4%
• 2026H1 归母净利润：4.1 亿元，YOY+35.4%
• 2026H1 扣非后归母净利润：4.0 亿元，YOY+34.4%
• 季度表现：
  • Q2 单季营收：15.9 亿元，YOY+10.2%
  • Q2 单季归母净利：2.3 亿元，YOY+38.1%
  • Q2 单季扣非后归母净利：2.2 亿元，YOY+38.7%

毛利率提升原因

• 2026H1 综合毛利率：50.3%，同比提升6.7个百分点
• 毛利率提升主要因素：
  • 低价库存的电子原材料转收入
  • 产品结构优化，AI智慧产品占比提升
  • 销售费用率下降0.4个百分点
  • 研发费用率下降0.8个百分点
  • 财务费用率上升3.8个百分点，主要因人民币升值导致汇兑损失增加

AI软硬件发展

• 软件端：萤石开放平台 2.0 升级，具备 AIoT 一站式工作台与 AI 巡检智能体开发平台
• 硬件端：推出 AI 穿戴新品，子品牌 Akiitu（爱可途）主打户外、旅游拍摄分享人群
• 新品包括：
  • AI 穿戴 vlog 相机
  • AI 双摄跟拍相机
  • 安全运动 4G 手表

盈利预测及投资建议

• 投资建议：继续给予“买进”评级
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 原材料价格波动

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

萤石网络在2026年半年报中展现出强劲的盈利能力，归母净利润同比大幅增长35.4%。公司通过优化产品结构、提升毛利率，推动业绩增长。AI软硬件持续发力，特别是在智能家居和物联网平台领域，公司推出了一系列创新产品。财务数据显示，公司资产规模稳步扩大，现金流状况良好，且PE倍数逐步下降，估值趋于合理。基于其业绩表现和未来增长潜力，我们继续给予“买进”评级。然而，仍需关注新品拓展、海外市场拓展及原材料价格波动等潜在风险。