20240415-群益证券-萤石网络-688475.SH-毛利率提升明显_低基期下高速增长_3页_431kb

王睿哲 | 群益证券(香港)有限公司 | 2024年4月15日

公司基本信息

• 产业别：家用电器 A
• 当前股价（4月12日）：46.50元
• 上证指数（4月12日）：30.1947点
• 12个月目标价：57元/股/低至37元
• 总发行股数：56.25亿股
• A股流通数：28.91亿股
• A股市值：1344.4亿元
• 主要股东占流通A股：基金持股42.6%，一般法人95%
• 每股净值：9.59元
• 股价/账面净值：4850%
• 1个月涨幅：0%
• 3个月涨幅：61.3%
• 1年涨幅：-65%

最近评等

• 产品组合
  • 智能家居产品：8.18%
  • 物联网平台：1.77%
• 股价相对大盘走势: Buy（买进）

投资建议摘要

• 成本下降+低基数效应推高利润，2023年营收/净利实现高增速，海外扩张强劲。
• 综合毛利率已突破40%，智能家居与物联网平台业务结构优化加速。
• 发布未来三年盈利预测，2024-2026归母净利分别为71亿、86亿、102亿元，对应PE37/30/26倍，估值合理，评级买入（潜在上涨空间<35%）。

核心结论

• 提升分红水平，提升50%股息率，高利润支撑成长性。
• 海外业务248%增速领跑境内，物联网平台业务毛利率达76%，占比增至17.7%。

风险提示

• 外贸环境变化或影响出海进程。
• 原材料价格波动可能冲击生产成本。