20240901-东海证券-萤石网络-688475.SH-公司简评报告_高毛利率业务增长亮眼_海内外渠道建设持续_3页_322kb

2024年上半年，萤石网络实现营业收入2583亿元，同比增长1305%，归母净利润282亿元，同比增长888%，业绩超出预期。尽管Q2单季度净利润因费用及税收增加有所下降，但整体增长稳健。

公司核心业务中，智能入户产品收入激增6897%，贡献12.78%的营收份额，毛利率达41.46%；云平台业务营收同比增长2997%，毛利率升至76.13%，带动整体毛利率至43.34%。智能摄像机收入虽略有下滑，但新产品与渠道拓展（国内外电商与线下布局同步推进）持续支撑增长。

投资建议方面，维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润为658亿、774亿、951亿元，对应PE分别为31X、27X、22X。风险因素包括产品研发、行业竞争及全球化进程中的不确定性，需密切关注。