> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 营收与利润表现分析：萤石网络2026年半年报 ## 核心内容概述 萤石网络于2026年7月27日发布2026年半年报，展示了公司在上半年的经营成果和业务发展情况。2026H1，公司实现收入30.1亿元，同比增长6.4%，归母净利润4.1亿元，同比增长35.4%。2026Q2，公司实现收入15.9亿元，同比增长10.2%，归母净利润2.3亿元，同比增长38.1%。整体来看，公司盈利能力显著改善，利润增长持续。 ## 主要观点 ### 盈利能力改善 - **毛利率提升**：2026Q2毛利率达到50.1%，同比提升5.5个百分点，主要得益于前瞻性备货锁定低价库存、渠道与产品结构优化、境外业务占比增加。 - **费用率上升**：2026Q2整体费用率同比上升3.1个百分点至36.0%，主要由于人民币升值导致财务费用率提升3.8个百分点，以及重庆基地转固带来的管理费用增加。 ### 智能家居业务表现 - **智能家居摄像机收入**：15.8亿元，同比增长2.0%。 - **智能入户业务收入**：5.6亿元，同比增长28.1%。 - **渠道表现**：经销商渠道收入16.3亿元，同比增长3.2%；电商平台收入6.5亿元，同比增长17.3%。 - **市场逆势增长**：尽管2026H1中国家用监控摄像头传统电商市场零售额同比下降6.7%，公司仍实现双位数增长；智能门锁全渠道零售额同比下降22.7%，但公司智能入户收入同比增长28.1%。 - **市场份额领先**：据IDC数据，2026Q1萤石继续蝉联消费摄像头出货量全球第一，市场份额达13.9%。 ### 物联网云平台与AI布局 - **云平台收入**：2026H1物联网云平台收入6.4亿元，同比增长15.9%，受益于AI相关业务推进。 - **萤石开放平台2.0**：公司推出该平台，具备AIoT一站式工作台和AI巡检智能体开发平台，赋能客户AIoT生产。 - **AI服务增长**：C端AI云存储和AI消息提醒服务用户转化率提升，带来较好收入增长。 - **细分场景布局**：公司已在宠物看护、养老、儿童守护等领域推出AI服务，如AI宠物管家。 ### 新业务布局 - **AI穿戴业务**：产品包括爱可途的AI穿戴vlog相机Akiitu Pin、安全运动4G手表Akiitu Squad、儿童AI随身拍EZVIZ Pika。 - **清洁电器赛道**：公司正在研发扫洗清洁机器人（投资1亿元）和蒸汽洗地机（投资2.1亿元）。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **2026-2028年营业收入**：预计分别为64.2亿元、70.1亿元、76.5亿元，年均增长8.8%、9.2%、9.0%。 - **归母净利润**：预计分别为7.2亿元、8.5亿元、9.8亿元，年均增长27.9%、16.8%、16.4%。 - **每股收益（EPS）**：预计分别为0.92元、1.07元、1.25元。 - **市盈率（P/E）**：当前股价对应2026-2028年的P/E分别为31.5倍、27.0倍、23.2倍。 - **投资建议**：维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - 新业务发展不及预期 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 ## 附录：财务数据概览 ### 营业收入与成本 | 年度/季度 | 营业收入（亿元） | 营业成本（亿元） | 毛利率 | |-----------|------------------|------------------|--------| | 2026H1 | 30.1 | 18.6 | 50.1% | | 2026Q2 | 15.9 | 10.2 | 50.1% | ### 净利润与净利率 | 年度/季度 | 净利润（亿元） | 净利率 | |-----------|----------------|--------| | 2026H1 | 4.1 | 14.2% | | 2026Q2 | 2.3 | 14.2% | ### 财务费用率 | 年度/季度 | 财务费用率 | |-----------|------------| | 2026Q2 | 0.9% | ### 管理费用率 | 年度/季度 | 管理费用率 | |-----------|------------| | 2026Q2 | 4.0% | ### 投资活动与现金流 | 年度/季度 | 投资活动现金流（亿元） | 筹资活动现金流（亿元） | 现金净增加额（亿元） | |-----------|------------------------|------------------------|----------------------| | 2026E | -0.399 | -0.317 | 0.334 | ## 总结 萤石网络2026年上半年业绩表现亮眼，收入和利润均实现增长。其中，智能入户业务增长显著，表现出强劲的市场竞争力。公司持续优化产品结构和渠道结构，同时积极布局AI和物联网云平台，推动技术创新和业务拓展。尽管费用率有所上升，但毛利率保持高位，显示公司具备较强的盈利能力。新业务如AI穿戴和清洁电器也在稳步推进，为未来增长奠定基础。公司未来三年的财务预测显示，其营收和利润将继续保持稳健增长，当前股价对应较低的P/E倍数，投资建议为“推荐”。