营收与利润表现分析：萤石网络2026年半年报
核心内容概述
萤石网络于2026年7月27日发布2026年半年报，展示了公司在上半年的经营成果和业务发展情况。2026H1，公司实现收入30.1亿元，同比增长6.4%，归母净利润4.1亿元，同比增长35.4%。2026Q2，公司实现收入15.9亿元，同比增长10.2%，归母净利润2.3亿元，同比增长38.1%。整体来看，公司盈利能力显著改善，利润增长持续。
主要观点
盈利能力改善
- 毛利率提升：2026Q2毛利率达到50.1%，同比提升5.5个百分点，主要得益于前瞻性备货锁定低价库存、渠道与产品结构优化、境外业务占比增加。
- 费用率上升：2026Q2整体费用率同比上升3.1个百分点至36.0%，主要由于人民币升值导致财务费用率提升3.8个百分点，以及重庆基地转固带来的管理费用增加。
智能家居业务表现
- 智能家居摄像机收入：15.8亿元，同比增长2.0%。
- 智能入户业务收入：5.6亿元，同比增长28.1%。
- 渠道表现：经销商渠道收入16.3亿元，同比增长3.2%；电商平台收入6.5亿元，同比增长17.3%。
- 市场逆势增长：尽管2026H1中国家用监控摄像头传统电商市场零售额同比下降6.7%，公司仍实现双位数增长；智能门锁全渠道零售额同比下降22.7%，但公司智能入户收入同比增长28.1%。
- 市场份额领先：据IDC数据，2026Q1萤石继续蝉联消费摄像头出货量全球第一，市场份额达13.9%。
物联网云平台与AI布局
- 云平台收入：2026H1物联网云平台收入6.4亿元，同比增长15.9%，受益于AI相关业务推进。
- 萤石开放平台2.0：公司推出该平台，具备AIoT一站式工作台和AI巡检智能体开发平台，赋能客户AIoT生产。
- AI服务增长：C端AI云存储和AI消息提醒服务用户转化率提升，带来较好收入增长。
- 细分场景布局：公司已在宠物看护、养老、儿童守护等领域推出AI服务，如AI宠物管家。
新业务布局
- AI穿戴业务：产品包括爱可途的AI穿戴vlog相机Akiitu Pin、安全运动4G手表Akiitu Squad、儿童AI随身拍EZVIZ Pika。
- 清洁电器赛道：公司正在研发扫洗清洁机器人（投资1亿元）和蒸汽洗地机（投资2.1亿元）。
关键信息
财务预测
- 2026-2028年营业收入：预计分别为64.2亿元、70.1亿元、76.5亿元，年均增长8.8%、9.2%、9.0%。
- 归母净利润：预计分别为7.2亿元、8.5亿元、9.8亿元，年均增长27.9%、16.8%、16.4%。
- 每股收益（EPS）：预计分别为0.92元、1.07元、1.25元。
- 市盈率（P/E）：当前股价对应2026-2028年的P/E分别为31.5倍、27.0倍、23.2倍。
- 投资建议：维持“推荐”评级。
风险提示
附录：财务数据概览
营业收入与成本
| 年度/季度 |
营业收入（亿元） |
营业成本（亿元） |
毛利率 |
| 2026H1 |
30.1 |
18.6 |
50.1% |
| 2026Q2 |
15.9 |
10.2 |
50.1% |
净利润与净利率
| 年度/季度 |
净利润（亿元） |
净利率 |
| 2026H1 |
4.1 |
14.2% |
| 2026Q2 |
2.3 |
14.2% |
财务费用率
管理费用率
投资活动与现金流
| 年度/季度 |
投资活动现金流（亿元） |
筹资活动现金流（亿元） |
现金净增加额（亿元） |
| 2026E |
-0.399 |
-0.317 |
0.334 |
总结
萤石网络2026年上半年业绩表现亮眼，收入和利润均实现增长。其中，智能入户业务增长显著，表现出强劲的市场竞争力。公司持续优化产品结构和渠道结构，同时积极布局AI和物联网云平台，推动技术创新和业务拓展。尽管费用率有所上升，但毛利率保持高位，显示公司具备较强的盈利能力。新业务如AI穿戴和清洁电器也在稳步推进，为未来增长奠定基础。公司未来三年的财务预测显示，其营收和利润将继续保持稳健增长，当前股价对应较低的P/E倍数，投资建议为“推荐”。
