20231023-浙商证券-萤石网络-688475.SH-萤石网络23Q3点评报告_Q3业绩超预期_毛利率靓丽_智能家居布局显成效_5页_697kb

萤石网络（688475）2023年三季报投资点评总结

核心业绩

• 经营表现：2023年前三季度营收达350.8亿元（+118.3%），归母净利润40.1亿元（+832.7%），Q3单季度营收122.3亿元（+17%），归母净利润14.3亿元（+11.3%），收入增长加速，盈利能力显著提升。
• 毛利率：Q3毛利率达44.3%（同比+70.2pct），净利率11.6%（同比+5.3pct），核心因素包括云平台业务占比提升、电商渠道占比扩大及成本优化。

收入与毛利率亮点

• 业务驱动：
  • 智能摄像机稳健增长，智能入户、云平台、扫拖机器人等新品放量。
  • 电商渠道占比提升至19%，毛利率表现优于传统渠道。
  • 清洁服务机器人新品搭载AI技术，强化家庭清洁场景应用。
• 战略方向：
  • 智能家居生态加速构建，推出多品类智能硬件，包括人脸识别智能门锁、宠物摄像机等。
  • 云平台业务毛利率高且增长迅速，宠物Vlog、养老服务等增值产品贡献可观。

风险与估值

• 风险提示：智能家居业务拓展不及预期，行业竞争加剧。
• 投资评级：维持“买入”评级，2025年PE为31.96x；盈利预测显示收入与净利润增长率为行业稀缺标的，成长曲线稳固。

分析师：史凡可、傅嘉成