20230416-财通证券-萤石网络-688475.SH-毛利率环比改善明显_垂直一体化AIOT供应商_3页_878kb

萤石网络（688475）公司点评总结

萤石网络是计算机设备行业的垂直一体化AIOT供应商，具备软硬件结合和云平台服务的核心竞争力。

2022年公司实现营业收入4306亿元，同比增长161%；但由于业务调整，归母净利润下降至333亿元，降幅2610%。产品结构中，智能家居收入占比下降，但云平台服务快速增长，毛利率稳定在36.42%，同比下降11.6个百分点改善的误述；实际是改善了11.6个百分点，得益于供应链优化和渠道提升。

2023Q1公司表现强劲，营收达1079亿元，同比增长427%，归母净利润91亿元，增幅3370%。毛利率大幅提升至41.12%，环比改善37.3个百分点，显示产品结构优化和云服务贡献增长。

公司软硬双平台经营，云服务利润更高，AI技术整合（如GPT-4、通义千问等模型）有望提升CV创新能力，推动行业升级。分析机构维持“增持”评级，预测2023-2025年营业收入分别为5405亿、6907亿、8919亿，归母净利润532亿、764亿、1143亿，对应PE为50.21、34.95、23.37倍。

风险包括市场竞争加剧、产品研发延迟及数据安全问题。

数据来源：Wind和财通证券研究所，业绩预测基于公司前景。