20150419-兴业证券-轻工制造_怎么看家具板块之二_好公司不便宜_选龙头_16页_938kb

文档总结

核心内容

本报告是兴业证券轻工制造行业的一份投资分析报告，重点分析了家具板块的投资机会，并推荐了一些重点公司。报告指出，尽管轻工制造板块整体下跌，但家具板块表现突出，涨幅最大。报告认为，家具行业作为耐用消费品，其估值中枢有望随着地产产业链景气度提升而上升，并强调选择行业龙头是当前投资策略的核心。

主要观点

1. 板块表现：

   • 本周轻工制造板块下跌 $0.58%$，但家具板块涨幅最大，为 $2.39%$。
   • 兴业轻工模拟组合本周上涨 $2.80%$，低于大盘 $4.33%$，但优于行业整体表现。

2. 投资策略：

   • 优选传统行业龙头，布局新经济模式潜力股。
   • 主要投资主线包括：
     • 互联网对轻工传统板块的改造（推荐宜华木业、东风股份）
     • 定制家居板块（推荐索菲亚、好莱客）
     • 转型与改革预期（推荐通产丽星、瑞贝卡）

3. 家具行业前景：

   • 家具行业作为耐用消费品，其估值一直高于其他家居板块（如家电、家纺）。
   • 家具行业具备长期成长动力，主要来自于产业链整合（品牌集中度提升、流通环节规模化）。
   • 流动性释放背景下，估值中枢有望持续提升，但对高估值个股保持谨慎。

4. 重点公司推荐：

   • 奥瑞金：2013年市盈率1.00，2014年预测市盈率1.34，评级为买入。
   • 东港股份：2013年市盈率0.43，2014年预测市盈率0.52，评级为买入。
   • 上海绿新：2013年市盈率0.67，2014年预测市盈率0.95，评级为增持。
   • 齐峰新材：2013年市盈率0.45，2014年预测市盈率0.65，评级为买入。
   • 喜临门：2013年市盈率0.38，2014年预测市盈率0.44，评级为买入。
   • 美盈森：2013年市盈率0.49，2014年预测市盈率0.68，评级为买入。
   • 索菲亚：2013年市盈率0.56，2014年预测市盈率0.73，评级为买入。
   • 德尔家居：2013年市盈率0.57，2014年预测市盈率0.73，评级为增持。

关键信息

家具板块表现

• 2015年全年是地产产业链的蜜月期，预计销售平稳回升。
• 家具板块2015年累计涨幅达到 $86%$，远超其他轻工子行业。
• 家具板块TTM估值水平达到45，对应2015年PE已超过30倍。

重点公司公告

• 宜华木业发布年度报告，显示2014年营业收入44.27亿元，净利润5.3亿元，EPS为0.37元/股。
• 美克家居在2015年5月25日有438万限售股解禁，占总股本 $0.68%$。
• 索菲亚作为定制家居龙头，预计未来有望成为首家突破200亿市值的家具品牌商。

行业动态

• 假发：通过跨境电商平台（如敦煌网、速卖通）热销，价格优势明显。
• 线上家装：交易量约2000亿，仅占家装总量的十分之一，未来增长空间巨大。
• 电子发票：我国首张电信行业电子发票在4月8日开出，标志着电子发票应用的进一步扩展。

数据跟踪

• 纸价：本周国内纸价持平，国际涂布纸环比下跌 $1.85%$，新闻纸环比下降 $0.22%$。
• 家具产量：2015年3月同比下跌 $1%$。
• 商品房销售面积：2015年3月累计销售面积同比下跌 $9%$。

风险提示

• 2015年5月25日，美克家居有438万限售股解禁，占总股本 $0.68%$。

估值表

以下为部分重点公司的估值数据：

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于 $15%$。
• 增持：相对大盘涨幅在 $5% \sim 15%$ 之间。
• 中性：相对大盘涨幅在 $-5% \sim 5%$。
• 减持：相对大盘涨幅小于 $-5%$。

机构联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍，电话021-38565916，邮箱dengyp@xyzq.com.cn。
• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超。
• 北京地区销售经理：朱圣诞、李丹、肖霞、刘晓浏、何嘉。
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇。
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云。
• 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，也可能为其提供投资银行业务服务，因此存在潜在利益冲突。