20220321-安信证券-中国电信-601728.SH-数字化转型升级带动业绩高质量发展_云网融合助推公司全方位成长_7页_402kb

中国电信2021年度报告及投资分析总结

核心内容概览

中国电信（601728.SH）于2022年3月17日发布2021年度报告，展示了公司在数字化转型升级和云网融合战略下的强劲发展态势。2021年公司实现营收4341.59亿元，同比增长11.3%，其中服务收入4028.27亿元，同比增长7.8%；归母净利润259.52亿元，同比增长24.44%，创下近十年最高增速。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收增长：2021年营收同比增长11.3%，服务收入增速较2020年提升3.2个百分点。
• 业务结构：
  • 移动通信服务业务收入1841.57亿元，同比增长4.89%；
  • 固网及智慧家庭服务业务收入1135.22亿元，同比增长4.13%；
  • 产业数字化服务收入989.45亿元，同比增长17.84%，显著带动整体收入增长。
• 利润增长：归母净利润同比增长24.44%，主要得益于数字化转型和云网服务优势的发挥。
• 自由现金流改善：2021年自由现金流为466.83亿元，同比增长3.32%。
• 分红政策优化：2021年现金股利分红比例由40%上调至60%，并计划在A股上市后三年内提升至70%以上，同时自2022年起宣布中期股息。

5G与智慧家庭推动ARPU增长

• 移动用户：2021年移动用户达3.72亿户，用户净增连续四年行业领先，ARPU值为45.0元，同比增长2.0%。
• 5G渗透率：5G套餐用户1.88亿户，渗透率达50.4%，推动ARPU小幅提升。
• 智慧家庭：有线宽带用户达1.70亿户，天翼看家和全屋WiFi渗透率持续提升，智慧家庭收入同比增长25.1%，宽带综合ARPU提升至45.9元，同比增长3.4%。

云网融合战略成果显著

• 天翼云升级：2021年天翼云收入279亿元，收入翻倍增长，位居业界领先。
• IDC业务增长：IDC业务收入316亿元，同比增长12.96%，市场份额行业第一。
• 数据中心布局：公司拥有超过700个数据中心，47万架机架，80%布局在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝四大经济区。
• 云网一体化：实现“2 + 4 + 31 + X + O”布局，是国内首家实现“一省一池”的云服务商。
• 5G网络建设：5G基站数量超过69万站，覆盖全国所有市县和部分发达乡镇，建成全球最大的5GSA共建共享网络。
• 光网建设：覆盖全国的ROADM全光传送网建成，数据中心高速互联网网络覆盖“东数西算”八大枢纽节点及全国主要城市数据中心，契合“东数西算”和全国一体化大数据中心部署。

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为5.70元。
• 股价表现：2022年3月18日股价为4.05元，12个月价格区间为3.90/6.11元。
• 财务预测：
  • 2022-2024年收入分别为4775.75/5205.57/5622.01亿元；
  • 净利润分别为290.19/321.68/354.32亿元，对应EPS分别为0.32/0.35/0.39元。

财务指标

• 市盈率（PE）：2021年为14.2倍，预计2022-2024年分别为12.7/11.5/10.4倍。
• 市净率（PB）：2021年为0.9倍，预计2022-2024年分别为0.8/0.8/0.7倍。
• 净利润率：从2020年的5.3%提升至2021年的6.0%，预计2022-2024年分别为6.1%/6.2%/6.3%。
• ROIC：从2020年的7.6%提升至2021年的9.5%，预计2022-2024年分别为10.5%/12.4%/13.9%。

风险提示

• 经济和政策环境风险；
• 产业数字化发展不及预期；
• 5G建设不及预期；
• 公司ARPU值提升不及预期。

交易数据

财务预测与估值

分析师信息

• 分析师：张真桢
• 执业证书编号：S1450521110001
• 邮箱：zhangzz2@essence.com.cn

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投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

公司声明与免责条款

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。
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