20220601-国金证券-杰瑞股份-002353.SZ-新签超2亿元大单_深挖北美高端市场_4页_1mb

杰瑞股份 (002353.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

杰瑞股份近期获得“买入”评级，主要基于其在北美高端市场的突破性进展以及未来业绩增长的预期。公司与北美知名油服公司签署了一笔超2亿元人民币的涡轮压裂整套车组订单，标志着其在北美市场获得进一步认可。

主要观点

市场表现

• 当前股价为41.07元。
• 公司总股本为9.58亿股，已上市流通A股为6.19亿股，总市值为393.39亿元。
• 年内股价最高为51.64元，最低为29.21元。
• 沪深300指数为4083，深证成指为11551。

业绩增长预期

• 预计2022至2024年分别实现归母净利润20.23亿元、27.03亿元和35.12亿元。
• 对应当前PE分别为19X、15X和11X，显示估值逐步下降，但盈利预期持续上升。

市场前景

• 北美为全球最大非常规油气市场，设备更换市场空间巨大。
• 根据测算，未来3年有30%的设备需要更换，年均释放市场空间约160亿元。
• 北美活跃钻机和压裂车队数量持续上升，油服景气度较高，设备更换有望加速。

关键信息

经营分析

• 公司自2011年起进入北美压裂装备市场，2019年实现全球最大单机功率涡轮压裂整套房组销售。
• 截至目前，涡轮直驱压裂设备在美国页岩气井场累计完成超过4万小时的压裂作业。
• 公司在北美市场不断拓展高端业务，业绩有望持续增长。

盈利预测

• 2022E归母净利润为20.23亿元，同比增长27.55%。
• 2023E归母净利润为27.03亿元，同比增长33.64%。
• 2024E归母净利润为35.12亿元，同比增长29.91%。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司将在2022年成为油公司资本开支大年，充分受益。
• 国内页岩油气大开发与海外市场拓展将推动业绩高增长。

风险提示

• 油价大幅下跌可能影响非常规油气开采进度。
• 海外市场开拓可能面临挑战。
• 汇率波动可能对公司盈利产生影响。

附录：财务指标摘要

损益表（单位：百万元）

• 主营业务收入逐年增长，2022E预计为11,199百万元。
• 归母净利润逐年提升，2022E预计为2,023百万元。
• 毛利占比保持稳定，2022E预计为34.9%。
• 净利率逐年提高，2022E预计为18.1%。

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金净流逐年增加，2022E预计为941百万元。
• 投资活动现金净流为负，但逐年改善。
• 筹资活动现金净流波动较大。

资产负债表（单位：百万元）

• 流动资产逐年增加，2022E预计为16,569百万元。
• 非流动资产逐年增加，2022E预计为4,846百万元。
• 股东权益逐年增长，2022E预计为14,324百万元。

比率分析

每股指标

• 每股收益逐年上升，2022E预计为2.112元。
• 每股净资产逐年增长，2022E预计为14.954元。
• 每股经营现金净流逐年上升，2022E预计为0.983元。

回报率

• 净资产收益率逐年上升，2022E预计为14.12%。
• 总资产收益率逐年上升，2022E预计为9.45%。
• 投入资本收益率逐年上升，2022E预计为12.66%。

增长率

• 主营业务收入增长率逐年上升，2022E预计为27.61%。
• EBIT增长率逐年上升，2022E预计为28.61%。
• 净利润增长率逐年上升，2022E预计为27.55%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数逐年下降，2022E预计为145天。
• 存货周转天数逐年下降，2022E预计为255天。
• 应付账款周转天数逐年下降，2022E预计为90天。
• 固定资产周转天数逐年下降，2022E预计为81.5天。

偿债能力

• 净负债/股东权益逐年下降，2022E预计为-10.18%。
• EBIT利息保障倍数逐年上升，2022E预计为348.4倍。
• 资产负债率逐年下降，2022E预计为31.35%。

市场评级分析

评级分布

• 一周内“买入”评级1次，一月内9次，二月内33次，三月内35次，六月内49次。

评分与建议

• 最终评分1.00，对应“买入”建议。
• 市场平均投资建议为“买入”，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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