【粤开宏观】掘金北交所：新三板“与精特新”企业总体特征及潜在标的分析-20210922-粤开证券-25页_1mb

新三板“专精特新”企业研究报告总结

核心内容

本报告分析了新三板市场中“专精特新”企业的总体特征、与A股同类企业的比较以及未来在北交所上市的可能性。主要结论包括：

• 新三板“专精特新”企业总体特征：企业多集中于东部省份和装备制造业，其中广东省以37家挂牌企业居首，北京市虽拥有较多专精特新企业但新三板挂牌数量较少。多数企业成立于2000-2010年，于2015、2016年挂牌。专精特新企业主要分布在精选层、创新层，且具备较强的盈利能力与研发投入。

• 与A股专精特新企业比较：新三板专精特新企业在成长性、盈利性、研发能力上优于A股企业，但运营能力较弱，尤其体现在应收账款和存货周转率上。A股专精特新企业平均市值远高于新三板，且主要集中在创业板和科创板。

• 北交所上市潜力：有154家新三板专精特新企业满足北交所上市条件，占比42.3%。其中精选层12家、创新层95家、基础层47家。多数企业符合盈利性标准，部分企业具备多方面优势。

主要观点

1. 地域分布

• 新三板专精特新企业主要集中在东部省份，其中广东省数量最多，为37家，其次是浙江、山东、河北、上海、福建等。
• 北京虽拥有较多专精特新企业（250家），但新三板挂牌数量较少（仅16家），未来可能受益于北交所设立。

2. 行业分布

• 新三板专精特新企业主要集中在制造业中游，尤其是装备制造业，占比达85.5%。
• 上游制造业以化工为主，下游制造业则集中在医药行业。
• 服务业企业以高技术服务业为主，占比约14.2%。

3. 成立与挂牌时间

• 多数企业成立于2000-2010年，平均成立年限17年。
• 多数企业在2015、2016年挂牌，平均挂牌年限5年。

4. 层次划分

• 精选层和创新层企业占比高于新三板整体，且多数满足北交所上市条件。
• 精选层企业中，10家可直接平移至北交所，2家正在转板。

5. 市值与流动性

• 专精特新企业参考市值均值为6.0亿元，高于市场平均水平。
• 市值超2亿元企业占比63.2%，流动性水平优于市场平均水平。

6. 财务状况

• 专精特新企业营收规模较大，利润水平较高。
• 2020年盈利面为94.2%，盈利能力强，主要源于高附加值率和高营业净利率。
• 成长性高，营收和利润增速均显著高于市场平均水平。

7. 运营能力

• 应收账款周转率和存货周转率低于A股同类企业，资金回收较慢。

8. 研发能力

• 研发投入增长较快，研发强度较高，高于A股企业。

9. 与A股对比

• 新三板专精特新企业成长性、盈利性、研发能力优于A股，但运营能力较弱。
• A股企业平均市值为99.1亿元，是新三板的16倍。

10. 北交所上市潜力

• 有154家新三板专精特新企业符合北交所上市条件，其中精选层12家、创新层95家、基础层47家。
• 多数企业符合盈利性标准，部分企业同时满足多条上市标准。

关键信息

• 企业数量：新三板共有365家专精特新挂牌企业，其中154家符合北交所上市条件。
• 市值分布：专精特新企业平均市值6.0亿元，高于市场平均水平。
• 盈利能力：2020年专精特新企业盈利面为94.2%，ROE为13.2%，高于市场平均水平。
• 研发投入：平均研发强度为5.6%，高于A股企业。
• 运营能力：应收账款周转率和存货周转率较低，资金回收较慢。
• 地域分布：广东省专精特新挂牌企业最多，为37家；北京市专精特新企业数量较多但挂牌较少。
• 行业分布：制造业中游为主，尤其是装备制造业，占比达85.5%。
• 北交所上市门槛：投资者门槛大幅下降，机构投资者无需资金门槛。

风险提示

• 价格形成不连续导致市值缺乏参考意义。
• 北交所上市制度改革可能带来不确定性。

未来展望

新三板专精特新企业具有较高的成长性、盈利性和研发能力，符合国家政策导向，未来有望成为北交所的重要上市标的，助力中国产业升级转型。