20210913-粤开证券-_粤开策略深度_北交所迅速推进_新三板迎来新机遇_18页_1mb

新三板市场与北交所发展分析总结

核心内容

本文为粤开证券分析师李兴于2021年9月13日发布的投资策略报告，主要围绕北京证券交易所（北交所）的设立及其对新三板市场的影响展开，分析了北交所设立的背景、制度设计、市场反应、扩容预期及投资建议。

主要观点

• 北交所设立背景：2021年9月2日，国家主席宣布设立北交所，以服务创新型中小企业。此举标志着新三板市场进入新的发展阶段，其改革旨在提升市场活力和包容性。
• 新三板市场发展历程：自2012年成立以来，新三板市场经历了快速扩张，2016年底挂牌企业突破1万家，2019年深化改革后，市场结构更加清晰，精选层、创新层与基础层形成“层层递进”体系。
• 北交所制度设计：北交所制度总体平移精选层规则，采用注册制，上市门槛较低，审批时间较短，主要服务于创新型中小企业。
• 北交所交易制度：采用连续竞价为核心交易方式，日涨跌幅限制为30%，与创业板、科创板相比更具灵活性。
• 新三板转板机制：北交所设立后，精选层企业可直接转板至科创板或创业板，无需证监会核准。2020年共有105家新三板企业成功转板，其中42家登陆科创板，转板收益率较高，平均达400%以上。
• 精选层企业表现：精选层企业主要集中在工业、信息技术、材料、医疗保健等行业，部分为细分领域龙头，与“专精特新”企业行业分布相似。
• 广东省精选层企业情况：广东省有7家精选层企业，均符合转创业板财务标准，其中贝特瑞和永顺生物已满足转板条件，其余企业有望在2022年申请转板。
• 投资建议：建议关注转板预期较高的优质新三板企业，以及具有“专精特新”特征的中小企业，因其具备核心业务集中、盈利水平高、现金流健康和研发能力强等优势。
• 风险提示：包括政策推进不及预期、外围环境走弱等。

关键信息

北交所设立与市场反应

• 北交所设立速度极快，从9月2日宣布设立到9月3日完成工商注册，仅用一天时间。
• 三板成指自9月2日起连续上涨，9月10日突破1100点，创下近三年新高。
• 精选层股票近一周平均涨幅超过20%，其中11只股票涨幅超过50%。

北交所上市条件与制度

• 北交所上市标准平移精选层四套“财务+市值”条件，以市值为核心，要求低于科创板和创业板。
• 北交所采用注册制，审核时间较短，仅需20个工作日。
• 北交所与创新层、基础层形成“层层递进”结构，为中小企业提供多层次资本市场支持。

转板机制与收益

• 2020年新三板企业转板至A股的平均收益率达392%（上市当日）和425%（上市后一月）。
• 转板企业需满足精选层挂牌满一年、满足证券法和交易所规定条件，方可申请转板。
• 截至2021年9月10日，已有5家精选层企业发布转板意向公告，其中4家拟转板创业板，1家拟转板科创板。

广东省精选层企业情况

• 广东省有7家精选层企业，均符合转创业板财务标准。
• 贝特瑞和永顺生物已满足转板条件，其余5家企业将在2022年申请转板。
• 广东省精选层企业平均成交量较高，符合转板要求。

专精特新企业潜力

• 工信部披露的“专精特新”小巨人培育企业中，有370家为新三板企业，包括10家精选层企业。
• 专精特新企业具备较强的研发能力和盈利能力，是北交所重点支持对象。
• 建议持续关注新三板市场中具有“专精特新”特征的企业。

总结

北交所的设立为新三板市场带来了新的发展机遇，提升了精选层企业的法律地位和市场关注度。新三板企业可通过转板机制进入科创板或创业板，享受更高的估值和收益。未来，随着北交所的扩容和制度完善，更多优质中小企业有望在新三板挂牌并转板至北交所，成为资本市场的重要组成部分。投资者应关注转板预期较高的优质企业及“专精特新”概念标的，把握市场机遇。同时，需警惕政策推进不及预期和外围环境变化等风险。