【粤开策略深度】北交所迅速推进，新三板迎来新机遇_-20210913-粤开证券-18页_661kb

新三板与北交所发展分析总结

核心内容

2021年9月，国家主席宣布设立北京证券交易所（北交所），以深化新三板改革，打造服务创新型中小企业的主阵地。北交所将与新三板基础层、创新层共同构成“新”三板市场体系，旨在提升市场活力，支持中小企业发展。

主要观点

• 北交所设立迅速：自9月2日宣布设立北交所，到9月3日完成工商注册，再到9月5日至9月10日公开征求意见，筹建速度极快。新三板市场因此受到提振，三板成指在9月2日以来连续上涨，创下近三年新高。
• 制度设计更贴近中小企业：北交所制度总体平移精选层制度，同步试点注册制，上市门槛较低，审批时间较短，凸显服务创新型中小企业的市场定位。
• 市场结构清晰：北交所将与创新层、基础层形成“层层递进”的市场结构，精选层企业将成为首批北交所上市公司，创新层企业为后续扩容的储备力量。
• 交易制度灵活：北交所采用连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制为30%，并为引入做市机制预留空间，交易方式多样化。
• 转板机制完善：北交所与沪深交易所实现互联互通，转板流程简化，转板公司无需证监会核准，且转板收益率可观，如2020年转板企业上市后一月平均收益率达425%。
• 专精特新企业受益：北交所设立目标之一是培育专精特新中小企业，目前已有10家精选层企业被列为专精特新小巨人，建议关注相关标的。

关键信息

北交所设立背景与进展

• 设立背景：2021年9月2日，国家主席宣布设立北交所，支持中小企业创新发展。
• 设立进展：9月3日完成工商注册，9月5日至9月10日就多项基本业务规则征求意见，筹建速度迅速。

新三板市场发展情况

• 市场发展历程：自2012年成立以来，新三板挂牌企业于2016年底突破1万家，成为全球首家达到该规模的证券市场。
• 市场改革：2019年新三板深化改革启动，设立精选层、优化投资者适当性、引入连续竞价和转板机制，激发市场活力。
• 市场表现：三板成指自9月2日起连续上涨，9月10日突破1100点，创下近三年新高。精选层企业近一周平均涨幅超20%，11只股票涨幅超50%。

北交所上市门槛与制度

• 上市门槛：北交所上市标准平移精选层的四套“财务+市值”条件，以市值为核心，各项要求均低于科创板和创业板。
• 制度安排：北交所试点注册制，采用连续竞价交易方式，涨跌幅限制为30%，并为引入做市机制预留空间。
• 企业定位：服务创新型中小企业，提升市场包容性和精准性。

转板机制与收益

• 转板条件：精选层挂牌满一年，满足证券法和交易所上市条件即可转板。
• 转板收益：2020年转板企业上市后一月平均收益率达425%，显示转板收益可观。
• 转板案例：已有5家精选层企业发布转板意向公告，其中4家拟转板创业板，1家拟转板科创板。

广东精选层企业情况

• 广东精选层企业：共有7家，均符合转创业板财务标准一，其中贝特瑞和永顺生物已满足连续挂牌一年的条件，其余五家将在2022年陆续申请转板。

投资建议

1. 关注转板预期高的优质新三板企业：如观典防务、翰博高新等，历史数据显示转板收益率高。
2. 关注专精特新概念标的：目前已有10家精选层企业被列为专精特新小巨人，建议持续关注相关企业。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 外围环境超预期走弱

图表目录

• 图表1：新三板市场发展历程
• 图表2：三板成指走势
• 图表3：科创板上市财务标准与北交所准入财务标准对照表
• 图表4：北交所上市门槛较低、审批时间较短
• 图表5：北交所与创业板、科创板交易制度主要差异
• 图表6：各板块上市公司涨跌幅限制
• 图表7：精选层企业行业分布情况
• 图表8：精选层申报正在辅导阶段企业行业分布情况
• 图表9：精选层公司业绩规模较小但ROE较高
• 图表10：精选层公司市值较小估值较低
• 图表11：2020年成功转板上市企业平均转板收益率
• 图表12：已公布转板5大精选层企业基本情况
• 图表13：已公布转板5大精选层企业股价涨跌幅情况
• 图表14：新三板精选层5大转板公司营业总收入及其年增长率
• 图表15：新三板精选层5大转板公司归母净利润及其年增长率
• 图表16：新三板精选层5大转板公司研发支出及占营业收入比例
• 图表17：新三板精选层5大转板公司专利
• 图表18：广东省7家精选层企业均符合精选层转创业板财务标准一
• 图表19：精选层专精特新企业情况