20180107-西南证券-非银金融行业周报_强监管政策延续_金融业守正固本_15页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

2018年1月7日发布的非银金融行业周报，分析了金融板块的整体表现及各子行业的发展动态。报告指出，尽管监管政策趋严，但金融板块整体表现稳健，其中券商板块涨幅最大，成为市场关注的焦点。同时，保险、银行、多元金融等板块也呈现不同程度的上涨趋势。

主要观点

金融板块表现

• 上周上证综指上涨2.6%，深证成指上涨2.7%。
• 所有金融子板块均上涨，券商板块涨幅最大（3.0%），常熟银行（9.0%）涨幅居首。
• 保险板块小幅上涨（0.1%），银行板块上涨1.6%，互联网金融板块上涨2.1%，信托板块上涨1.9%。

市场数据回顾

• 截至2018年1月5日，本月股票市场成交量为1564.6亿股，成交金额为19712.7亿元，日均成交金额较上月末上涨30.3%。
• 两融余额环比增加76.6亿元至103339.3亿元，其中融资余额为10289.2亿元，融券余额为50.1亿元。
• 股票质押新增5.6亿股，质押市值45.1亿元，融资规模（0.3折算率）为13.5亿元。
• 2017年券商完成首发IPO上市4家，募资21.8亿元；增发10家，募资116.8亿元。
• IPO审核趋严，单周核准数量降至3家左右，融资规模减少，但未来审核节奏有望回归至5家左右。

关键信息

证券板块

• 券商基本面边际改善，2018年盈利能力有望回升，预计净利润同比增长5%-10%。
• 证金仍是券商主要机构持有者，公募、保险等机构持仓处于低位，交易性机会凸显。
• 行业top5券商PB均值仅为1.47倍，估值处于历史低位，具有长期配置价值。
• 建议重点关注中信证券和华泰证券，以及中小券商中的兴业证券和国元证券。

保险板块

• 保险板块受开门红预期下降影响，先扬后抑，但仍是金融行业最具配置价值的板块。
• 保险公司产品转向长期储蓄型和保障型，新业务价值增速无忧。
• 保险指数与10年期国债保持较高相关性，预计2018年市场利率高位震荡，利好保险资产配置。
• 上市保险公司2018年PEV倍数区间在1.05倍-1.3倍之间，价值投资吸引力强。
• 建议重点关注新华保险、中国平安和中国太保。

多元金融板块

• 受资管新规影响，但信托板块业绩增长仍相对确定。
• 长期看好不良资产处置（AMC）和创投行业的发展前景。
• AMC行业因市场需求旺盛和资产处置能力提升，盈利增长确定性增强。
• 创投行业受益于“双创”政策红利，市场空间广阔。
• 建议重点关注中航资本、安信信托、经纬纺机、华金资本和吉艾科技。

银行板块

• 银行板块2018年基本面改善预期增强，不良率有望下降，息差扩大。
• 资管新规对非息收入影响较大，但给予一定缓冲期，整体风险可控。
• 建议重点关注宁波银行、工商银行和招商银行。

风险提示

• 监管趋严可能对行业估值产生下行压力。
• 市场下行可能使行业业绩波动加大。

投资策略与建议

• 证券板块：关注中信证券、华泰证券、兴业证券、国元证券。
• 保险板块：关注新华保险、中国平安、中国太保。
• 多元金融板块：关注中航资本、安信信托、经纬纺机、华金资本、吉艾科技。
• 银行板块：关注宁波银行、工商银行、招商银行。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

重要声明

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分析师信息

• 刘嘉玮：执业证号S1250517090005，电话010-57758570，邮箱ljwei@swsc.com.cn
• 郎达群：执业证号S1250517070003，电话010-57758623，邮箱ldqun@swsc.com.cn