20220625-国盛证券-建筑装饰行业专题研究_提升专项债统计颗粒度_挖掘细分景气行业_12页_738kb

报告摘要

本文主要分析了2021年和2022年截至6月15日新增专项债的投向结构，提出了一种更细颗粒度的分类方法，以更准确地识别细分高景气行业。通过手动提取2207个新增专项债的具体项目信息，共形成52328个项目标签，分类为100个小类、53个中类和11个大类，以提升分析的准确性与深度。

专项债投向统计新思路
- 现有统计方法存在“过度泛化”和“单一债投向多领域”问题，本文提出以项目为单位进行拆解，提取关键词并进行泛化推演，构建更细颗粒度的分类体系。
- 分类方法基于项目关键词外推，可实现由粗到细的多维投向结构分析，且具有更高的时效性。
整体投向趋势
- 截至2022年6月15日，专项债投向前五领域分别为产业园（25.4%）、市政基建（15.4%）、社会事业（13.7%）、交通运输（13.7%）及住房保障（13.6%）。
- 与2021全年相比，产业园占比提升5.6个百分点，而交运、社会事业占比小幅提升，住房保障占比下降1.6个百分点。
- 广东省在专项债发行中表现突出，发行量占比较去年提升5.7个百分点，且绝对值已超去年全年。
细分领域分析
- 市政基建：地下管网建设明显提速，供热和供水发行额显著增加，供热发行额接近2021全年水平，地下管网合计发行582亿元。
- 产业园区：物流仓储、数字化、新材料、新能源等领域投向明显扩张，其中物流仓储、新能源发行额均超过去年全年，行业类园区如低碳环保、新能源类园区发行规模大幅增加。
- 住房保障：棚改占比下降，旧改和保障房占比提升，旧改、保障房有望接棒棚改进入快速发展期。

股票简称	股价(元)	EPS(2021A)	EPS(2022E)	EPS(2023E)	EPS(2024E)	PE(2021A)	PE(2022E)	PE(2023E)	PE(2024E)	PB
山东路桥	9.66	1.37	1.75	2.22	2.61	7.1	5.5	4.3	3.7	1.40
四川路桥	10.54	1.16	1.47	1.75	2.08	9.1	7.2	6.0	5.1	1.90
瑞纳智能	61.45	2.30	3.15	4.27	5.78	26.7	19.5	14.4	10.6	3.12
鸿路钢构	32.57	1.67	1.89	2.36	2.91	19.5	17.3	13.8	11.2	3.22
精工钢构	4.26	0.34	0.42	0.51	0.59	12.5	10.1	8.4	7.2	1.14
安科瑞	24.54	0.79	1.07	1.45	1.94	31.0	22.9	16.9	12.6	5.41
苏文电能	50.30	2.15	2.86	3.78	4.99	23.4	17.6	13.3	10.1	4.71
华阳国际	12.72	0.54	1.16	1.45	1.77	23.7	11.0	8.8	7.2	1.99
中国建筑	5.43	1.23	1.34	1.47	1.62	4.4	4.1	3.7	3.3	0.66

分析师：何亚轩、程龙戈、廖文强
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