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2017年5月6日金融行业周报总结

核心内容概述

2017年5月6日的金融行业周报围绕“缩资产”与“调结构”的主题，分析了当前银行体系在金融去杠杆背景下的资产负债表调整趋势，以及不同银行在利率分化、市场分层等方面的差异。同时，报告还跟踪了金融市场流动性变化、行业事件及发债企业动态。

主要观点

1. 银行资产结构在调整

• 总体资产规模仍在增长：2017年一季度，五大行和上市股份制银行总资产合计为130万亿元，环比增长3%。
• 信贷增长显著高于其他资产：贷款和存款均环比增长4%，而同业资产和同业负债分别环比下降8%和7%。
• 缩表只是个例：多数银行资产规模增长，但资产负债表结构发生明显变化，尤其是同业资产和负债的压缩。
• 金融资产增长缓慢：金融资产规模上升，但增速低于信贷资产。

2. 息差在分化

• 利差整体收窄：2017年一季度，银行息差收入和中间收入下滑2%，但投资类收益上升26%。
• 不同银行表现差异大：建行和中行息差环比提升，而其他银行则不同程度下降。
• 零售业务银行表现更稳健：息差变化较小的银行多为零售和企业金融业务较强的银行，其负债稳定性较高。
• 金融市场利率上行影响显著：同业资产和负债的利率定价受金融市场波动影响更大，而信贷利率受管制，波动较小。

3. 市场在分层

• 利率定价中枢差异：金融市场利率随行就市，波动大；信贷市场利率受管制，相对稳定。
• 久期结构差异：同业资产久期较长，同业负债久期较短，导致资产收益和负债成本倒挂。
• 信贷业务表现良好：信贷息差仍处于较高水平，叠加经济复苏预期，信贷资产质量提升，规模稳定增长。

4. 对其他原因的排除

• 季节性因素影响较小：同业资产规模在一季度环比增速为正，未表现出明显的季节性特征。
• MPA考核影响不一致：MPA对广义信贷增速高的银行有更强制约，但对大型银行影响较小，不会造成一致性缩表。

关键信息

本周核心数据与事件

• 央行公开市场操作：净投放700亿元，逆回购投放3200亿元，回笼2500亿元。
• 银行理财收益率：本周上升6个基点至4.26%。
• 行业事件：
  • 银监会摸底3省份5城商行委外情况。
  • 央行推动《非存款类放贷组织条例》出台。
  • 银监会公布七省市地方资产管理公司名单。
  • 上海银行拟发行200亿元优先股。
  • 中国银行接手国开行转让的15家村镇银行。
  • 民生银行拟发行50亿美元中期票据。

金融行业资产价格影响因素

• 银行：
  • 盈利预期：正向（货币政策转向有利利差），但负向（金融市场利率上升影响同业负债）。
  • 风险偏好：正向（上游企业盈利改善提升资产质量）。
  • 建议：增持零售存款占比高的大型银行。
• 证券：
  • 盈利预期：正向（资产配置荒下权益类资产吸引力提升）。
  • 风险偏好：正向（市场放开和政策创新）。
  • 负向：监管层控制金融风险和杠杆。
• 保险：
  • 盈利预期：正向（长端收益率上升提升配置收益）。
  • 风险偏好：负向（监管控制杠杆）。
• 综合金融：
  • 盈利预期：正向（转型创新预期）。
  • 风险偏好：正向（市场放开和政策创新）。
  • 负向：传统通道业务缩减。

金融行业重要数据观察

• 市场流动性：
  • Shibor利率整体上行，O/N、1w、2w、1m利率分别上涨20bp、11bp、7bp、1bp。
  • 银行间质押式回购利率上行，DR001、DR007、DR014、DR1M分别上涨21bp、37bp、113bp、35bp。
• 银行理财：
  • 新发售数量下降48只，预期收益率上升6bp至4.26%。
• 券商数据：
  • 股基日均交易额上升，融资融券余额和股权质押业务量均上升。
  • 投行承销量增长，其中IPO、增发、债券承销量分别增长49、344、889亿元。

金融行业重要事件

• 银监会摸底城商行委外：对5家城商行的委外情况进行摸底。
• 推动《非存款类放贷组织条例》：央行正配合法制办研究论证该条例。
• 地方资产管理公司名单公布：云南、海南、湖北、福建、山东、广西、天津成为首批试点省市，不良资产批量转让门槛下调。

发债企业及上市公司跟踪

银行业公司动态

• 上海银行：拟发行200亿元优先股。
• 中国银行：以9.78亿元收购国开行转让的15家村镇银行。
• 民生银行：拟发行50亿美元中期票据，计划在2017年4月26日起的12个月内向专业投资者发行。

非银行金融业公司动态

• 方正证券：对香港子公司增资3亿元港币，注册资本增至4亿元港币。
• 兴业证券：2017年次级债券（第三期）将于4月27日起在上交所挂牌，发行总额50亿元，票面年利率4.90%。
• 国元证券：非公开发行股票申请获证监会批准。

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