20170506-兴业证券-兴证策略风格与估值系列Ⅰ_风格防御_估值收敛_15页_1mb

文档总结：兴证策略风格与估值系列I

核心内容概述

本报告由兴业证券研究所发布，分析了2017年5月6日市场风格与估值变化，指出在金融去杠杆背景下，市场整体流动性趋紧，投资者风险偏好降低，因此大盘股、低估值、高业绩的品种表现较好，市场风格偏向稳定。同时，市场估值出现收敛，创业板和中小板估值下降较多，而上证50为代表的板块估值下降较少。

主要观点

• 市场风格：在金融去杠杆和流动性收紧的环境下，市场风格向稳定风格倾斜，大盘股、低估值、高业绩的品种表现优于其他类型。
• 板块估值变化：整体来看，创业板估值最高，上证50估值最低；市盈率和市净率均出现收敛趋势。
• 行业估值变化：国防军工、有色金属等高风险行业估值回调明显，而银行、煤炭等低估值行业相对稳定。

关键信息

市场风格表现

主要板块估值变化

市盈率（PE）

• 创业板：50.43倍，较上周下降0.75倍
• 中小板：38.21倍，较上周下降0.7倍
• 上证50：10.21倍，较上周下降0.21倍

市净率（PB）

• 创业板：4.62倍，较上周下降0.07倍
• 中小板：3.74倍，较上周下降0.05倍
• 上证50：1.16倍，较上周下降0.04倍

中信一级行业估值变化

市盈率（PE）

• 估值最高行业：国防军工（86.73倍）、通信（57.30倍）、有色金属（50.99倍）
• 估值最低行业：银行（6.46倍）、煤炭（15.49倍）、房地产（16.16倍）

市净率（PB）

• 估值最高行业：食品饮料（4.44倍）、计算机（4.23倍）、医药（4.09倍）
• 估值最低行业：银行（0.89倍）、石油石化（1.23倍）、煤炭（1.29倍）

行业相对估值

• 相对PE最高行业：国防军工（7.01倍）、通信（4.63倍）、有色金属（4.12倍）

• 相对PE最低行业：银行（0.52倍）、煤炭（1.25倍）、房地产（1.31倍）

• 相对PB最高行业：食品饮料（3.08倍）、计算机（2.94倍）、医药（2.84倍）

• 相对PB最低行业：银行（0.62倍）、石油石化（0.85倍）、煤炭（0.90倍）

估值变化趋势

• 创业板与沪深300的相对PE和相对PB均有所上升，显示其估值相对提升。
• 上证50估值较低，且相对其他指数更具吸引力。
• 高风险行业如国防军工、有色金属、传媒等估值回调明显，需警惕。
• 低估值行业如银行、煤炭等相对表现较好，具备防御性。

投资建议

• 在流动性收紧的背景下，应关注低估值、高业绩的稳定风格板块。
• 避免高风险板块，如军工、传媒等。
• 重视估值收敛趋势，关注市场调仓机会。

联系方式

• 研究助理：李美岑（021-38565610，limeicen@xyzq.com.cn）
• 机构销售经理：
  • 上海地区：盛英君、冯诚、顾超、杨忱、王溪、王立维、李远帆、胡岩、姚丹丹、陈妹宏、王文凯
  • 北京地区：郑小平、刘晓浏、肖霞、袁博、陈妹宏、王文凯
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇
  • 国际机构销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠
  • 港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶
• 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135）
• 传真：021-38565955

风险提示

• 投资者需注意市场流动性变化及风险偏好下降对估值的影响。
• 高估值板块可能面临回调风险，需谨慎对待。
• 市场风格可能持续偏向稳定，建议关注防御性板块。

附注

• 报告数据来源为Wind，兴业证券研究所。
• 投资评级标准基于相对市场表现，投资者需以公司官网完整报告为准。