20170506-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤淡季持续走弱_关注板块回调后机会_20页_1mb_1mb

煤炭产业链跟踪周报总结（2017-5-6）

核心内容

2017年5月6日发布的煤炭产业链跟踪周报显示，煤炭板块整体表现疲软，随大盘调整，煤炭指数下跌3.3%，沪深300下跌1.7%，相对收益为-1.6个PCT。年初以来煤炭指数下跌1.5%，沪深300上涨2.2%，相对收益为-3.7个PCT。动煤淡季特征明显，煤价持续下跌，电厂库存大幅回升，而焦煤市场呈现弱稳态势。整体来看，行业面临煤价回调压力，但板块回调可能带来布局机会。

主要观点

• 动煤市场持续走弱：5月以来动力煤进入淡季，环渤海动力煤（Q5500）指数报597元/吨，环比下降1元/吨。秦皇岛、大同、广州港等主要港口动力煤价格均出现不同程度下跌，电厂库存回升至19.6天。
• 焦煤市场弱稳：神华、中煤率先降低月度长协价，其他煤企可能跟进。国内焦煤价格略有下跌，国际焦煤价格持续回落，澳洲焦煤供应恢复，价格逐步回调。
• 钢材库存回落：4月中旬重点钢厂粗钢日均产量环比上升，主要城市钢材库存下降，显示市场供需有所改善。
• 投资策略建议：板块回调后可寻找抄底机会，关注三类股票：外延式增长股（如西煤、潞安、阳泉）、内生成长股（如兖煤）和严重低估类股（如陕煤、郑煤）。

关键信息

行业表现

• 煤炭板块：中信煤炭指数下跌3.3%，沪深300下跌1.7%，相对收益-1.6个PCT。
• 子行业表现：动力煤指数下跌2.0%，无烟煤指数下跌6.8%，焦煤指数下跌6.1%。
• 估值情况：煤炭板块最新PB为1.29，环比下降5%。

期货市场

• 动力煤：1709合约结算价513.6元/吨，跌2.6%。
• 螺纹钢：1709合约结算价2977.0元/吨，跌4.2%。
• 焦炭：1709合约结算价1481.0元/吨，跌8.1%。
• 焦煤：1709合约结算价1033.0元/吨，跌7.9%。

价格链条

• 钢价：全国螺纹钢HRB40020mm均价3589元/吨，涨1.3%；上海地区螺纹钢HRB40020mm价格3340元/吨，跌1.2%。
• 焦炭价格：唐山二级焦到厂价1825元/吨，跌2.7%；天津港一级焦平仓价2075元/吨，跌2.4%。
• 焦煤价格：国内焦煤价格部分下跌，国际焦煤价格持续下跌，澳洲焦煤到岸价188.5美元/吨，跌10.2%。

库存链条

• 钢材库存：主要城市钢材库存合计1159万吨，下降4.4%。
• 焦煤库存：北方四港焦煤库存185万吨，下降18.3%；样本钢厂和独立焦化厂总库存下降2.3%。
• 电厂库存：六大电厂库存1183万吨，环比上升9.2%；库存天数19.6天，环比上升2.6天。
• 港口库存：秦皇岛港库存567万吨，环比上升9.2%；曹妃甸港库存375万吨，环比下降6.0%。

损益链条

• 钢铁盈利：华北地区螺纹钢盈利扩大，焦煤损益持续回落。
• 电厂盈利：河北电厂亏损大幅收窄，水泥盈利逐渐扩大。
• 煤价与盈利：大同山西优混Q5500盈利135元/吨，环比下降4.5%；秦皇岛山西优混Q5500盈利132元/吨，环比下降10.1%。

风险提示

• 煤价大幅回调：是当前主要风险，需关注煤价波动对行业利润的影响。

投资策略

• 短期策略：建议在大盘调整后寻找抄底机会，关注外延式增长、内生成长及严重低估类股票。
• 重点股票：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、兖州煤业、陕煤、郑煤等。

相关报告

• 《煤炭行业2017年5月报一季报利好频现，板块回调带来布局良机》
• 《煤炭产业链跟踪周报（2017-4-29）一煤炭市场弱势运行，等待后续机会》
• 《煤炭产业链跟踪周报（2017-4-22）一动煤缓降焦煤平稳，大盘调整后迎来机会》

分析师信息

• 卢平：招商证券煤炭研究团队负责人，经济学博士，证券从业12年。
• 沈菁：研究助理，英国曼彻斯特大学理学硕士，2014年加入招商证券。
• 刘晓飞：研究助理，南开大学金融学硕士，2015年加入招商证券。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

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